היום פרסם צוות האנרגיה באופנהיימר בראשותו של פאדל גייט, שתי סקירות מקיפות, המאירות את נושא עתודות הנפט בארה"ב. המשך מגמת העלייה במחירי הנפט מוביל את חברות האנרגיה הגדולות לחיפוש מקורות נפט חדשים. תהליך זה קורה במקביל למדיניות הגבלת הפעילות של חברות האנרגיה הרב-לאומיות במדינות המתפתחות, לטובת חברות האנרגיה הממשלתיות או המקומיות (כגון רוסיה, ברזיל, מדינות הערב, מקסיקו, ונצאולה ועוד) דבר הגורם לחברות האנרגיה האמריקאיות להתמקד בחיפושי נפט בגבולות ארה"ב.
התהליך מעודד את פיתוח שדות הנפט החדשים – shale plays - מרבצי הנפט והגז הטבעי הנמצאים מתחת למבנה סלעי. התקדמות טכנולוגיות הקידוח במהלך העשור האחרון, עם פיתוח שיטת הקידוח האופקי (horizontal drilling), הובילה להוזלה משמעותית של עלויות הפקת נפט וגז טבעי, ולירידת מחירי הגז הטבעי (הנמצא בשפע בשדות הפיתוח הללו) באופן ניכר. כעת הדגש הוא על פיתוח עתודות הנפט, הנמצאות לצד עתודות הגז הטבעי, והנושא עולה בראש סדר היום של חברות האנרגיה המובילות בעולם.
הסקירות שפורסמו באופנהיימר מתייחסות לשני שדות האנרגיה המובילים - Eagle Ford ו-Bakken. להלן תיאור קצר של כל אחד מהם, תוך דגש על חברות ההפקה הבולטות:
Eagle Ford – מרבץ האנרגיה בדרום טקסס, בעל עתודות גז של כ-150 טריליון רגל מעוקב (לשם השוואה, מדובר בהיקף גדול פי 30 מעתודות של קידוח תמר לידי חופי ישראל). מרבית העתודות הנן של הגז הטבעי, שאינו זוכה לתשומת לב גבוה מדי מצד חברות ההפקה, אך הנפט מהווה נתח מכובד של בין 20% ל-40% מסך העתודות, כאשר מחירי הנפט הגבוהים מובילים להגברת העניין לפיתוח המרבץ. עלויות ההפקה הנן זולות יחסית, כ-4-6 מ’ דולר לאתר קידוח, נמוך משמעותית מעלויות הפקה של מרבצי הנפט תת-ימיים.
Bakken – מרבץ האנרגיה בצפון ארה"ב בגבול עם קנדה, המהווה אחד ממרבצי הנפט הגדולים ביבשת ארה"ב. פוטנציאל העתודות הכולל מוערך בכ-200 מיליארד חביות נפט, היקף דמיוני המספק את צריכת הנפט בארה"ב לתקופה של 50 שנים, ואולם הקושי בהפקת המרבץ והפיזור של משאבי האנרגיה בשטח גדול מצמצם את פוטנציאל ההפקה בפועל (recoverable reserves) לכ-4 מיליארד חביות, עדיין היקף עתודות מכובד. עלויות ההפקה הנן גבוהות יחסית ועומדות על כ-40$ לחבית, אך נמצאות במגמת ירידה (מ-60$ לפני שנתיים בלבד) לאור ההתקדמות בטכנולוגיות קידוח, וכמובן אטרקטיביות ברמות מחירי הנפט הנוכחיים.
אנו צופים להמשך תהליכי הקונסולידציה בענף האנרגיה, לצד הגברת העניין מכיוון מובילות הענף לפוטנציאל הגלום בעתודות האנרגיה בארה"ב. מגמות אלה צפויות להטיב עם חברות הפקה בעלות פרופיל צמיחה גבוה עם שליטה על עתודות הנפט האטרקטיביות ולהוביל לתשואת יתר של מניותיהן על פני מדד האנרגיה ומדד ה-S&P500 הרחב.