קצב האינפלציה אינו כעת מטריד את ה-Fed, המזהה שיפור קל בתעסוקה (עדיין לא משביע רצון מבחינת שיעור הבלתי מועסקים), אך מאידך עומד על סימני האטה במגזר העסקי והמשך רפיון בשוק הדיור.
אין כל שינוי של ממש בהערכותיו של ה-Fed לגבי ההתפתחויות הבאות – המשך ההתאוששות מתונה בפעילות הכלכלית וכפועל יוצא ירידה הדרגתית בלבד בשיעור הבלתי מועסקים. גם תרחיש צנוע זה נתון לסיכונים מרסנים משמעותיים. עם זאת, ניתן להצביע בכל זאת על הבדל דק אחד: לפי הודעה החדשה מדובר בלחצים מכיוון השווקים הפיננסיים הגלובאליים, בעוד בהודעה הקודמת נרמז כי יש סיכונים נוספים. כמו כן נותרה על כנה ההערכה לפיה האינפלציה תהייה, ברביעים הבאים, שווה או נמוכה מהמנדט שה-Fed מחזיק בידיו (1.5%-2%).
גם לגבי כלי המדיניות, אין שינוי. הריבית לא השתנתה וכך גם ההתחייבות לא לשנותה לפחות עד אמצע שנת 2013. התכנית להגדלת המח"מ על ניירות הערך שה-Fed מחזיק, שהוכרזה בחודש ספטמבר, תימשך במתכונתה הרגילה.
גם הרכב התומכים בהחלטה לא השתנה: הרוב הצביע בעד, למעט מתנגד אחד, שהתנגד גם בפעם הקודמת והעדיף הקלות מוניטאריות נוספות כבר כעת.
להערכתנו, ההחלטה שהתקבלה אינה מפתיעה וסבירה בהחלט. ה-Fed החליט כי הנתונים הכלכליים והתעסוקתיים האחרונים, שהציגו בסך הכל תמונה חיובית מבעבר, לא מצביעים עדיין על התאוששות של ממש (עליית מדרגה), אך מנגד אינם מחייבים הכרזה על תכנית רכישות חדשה (QE3), שלא מעטים קיוו לה. במילים אחרות, ה-Fed בעמדת המתנה ואף שולח, פעם נוספת, מסר ברור לבית הלבן ובתי הנבחרים – עליכם להיות פעילים והחלטיים יותר ולתת את שלכם במאמץ להשיב את המשק לפסים של צמיחה. הזרוע המוניטארית הצליחה, כך נראה, לבלום את ההידרדרות, לשקם את הביטחון ולהכשיר את המשק לנוע קדימה, אך המשך התהליך תלוי מעתה יותר בזרוע הפיסיקאלית. מדובר במסר חשוב, לנוכח ההתמהמהות בקבלת ההחלטות בארצות הברית, לקראת שנת הבחירות.