פסגות על רמי לוי: החברה פרסמה אתמול דוחות מעורבים. ניכרת צמיחה חזקה בהכנסות לצד שחיקה מהותית ברווחיות, יציבות בשורת הרווח התפעולי ונסיגה קלה ברווח הנקי. ההכנסות צמחו בשיעור מרשים של 39% ומכירות בחנויות זהות (SSS) צמחו ב-4.3%. הנתונים מעידים על גידול בנתח השוק וצמיחה כמותית גבוהה.
המחאה החברתית נותנת את אותותיה בדוחות: הוזלות מחירים, מבצעי קידום מכירות ורכישות עונתיות הובילו לשחיקה מהותית ברווחיות הגולמית ל-20.9%, כ-2% מתחת לרווחיות הממוצעת בחברה. עקב כך, הרווחיות התפעולית והנקייה נשחקו אף הן. להערכתנו הרבעון הקרוב יתאפיין ברווחיות נמוכה מהטעמים שלעיל אך גבוהה מרבעון זה. החברה הכריזה על דיבידנד בסך 15 מש"ח המשקף תשואה שנתית של 6.43%.
במבט קדימה- יש מקום לאופטימיות ממספר סיבות: גידול בנתח השוק בעיקר על חשבון הרשתות הגדולות. פתיחת 10 סניפים נוספים עד סוף 2012 (לעומת 22 סניפים כיום), המהווים מנוע הצמיחה העיקרי בחברה. הרחבת המכירות באינטרנט ל-2 סניפים נוספים והשקת פעילות ה-MVNO בתחילת דצמבר. מיצוב כרשת דיסקאונט זולה והוגנת בעידן של מודעות גוברת למחירים. ועדת קדמי עשויה להגביל את צמיחת שופרסל ורבוע ולכפות עליהן למכור סניפים, צעדים שיסייעו במינוף פעילות הרשת.
שורה תחתונה- החברה הציגה דוח מעורב, צמיחה חזקה בהכנסות מחד ושחיקה מהותית ברווחיות מאידך, תוך יציבות בשורת הרווח. להערכתנו אפקט המחאה החברתית יעיב גם על תוצאות הרבעון הקרוב אך בצורה פחותה. תוצאותיה בולטות לטובה ביחס למתחרות והיא ממשיכה לחזק את נתח השוק ומעמדה בענף כרשת דיסקאונט זולה והוגנת. החברה צפויה להמשיך ולהציף ערך למשקיעים ומהווה השקעה מתאימה גם בתקופה זו.