תגובתו של אלון גלזר, מנהל מחלקת המחקר בלידר שוקי הון, בהמשך לפרסום דו"חות בנק מזרחי לרבעון השלישי: תוצאות מזרחי ברבעון השלישי מרשימות מאד, הן על רקע התוצאות החלשות מאד שנראה ביתר הבנקים, והן בשל העובדה שהבנק ממשיך להציג צמיחה מרשימה בפעילות תוך שמירה על רמת הוצאות נמוכה. לבנק אין כמעט חשיפה להשפעות השליליות של שוק ההון (תיק ניירות ערך קטן, אין השפעות נגזרים ואין חשיפה לקופות הפנסיה של העובדים), ותיק האשראי שלו (מוטה המשכנתאות עם חשיפה נמוכה למגזר העסקי) ממשיך להראות עוצמה.
אי אפשר להתעלם מהסכנה הקיימת בשוק הנדל"ן למגורים: תיק האשראי למגורים הגדול של הבנק הוא האיום המרכזי. נכון לעכשיו אנחנו עדיין לא רואים סכנה מיידית, אולם במידה ונראה ירידות מחירים חדות בנדל"ן למגורים בישראל הסיכון לפגיעה משמעותית בתוצאות הבנק יעלה.
האם נראה את הבנק ימשיך להציג תוצאות כה חזקות? שתי השאלות העולות הן, הראשונה האם הגידול החד באשראי שראינו בשנים האחרונות בבנק יביא עמו גם לגידול בהפרשות לחובות מסופקים, כאשר התשובה לשאלה זו הינה כפי שציינו תלויה בעיקר בשוק הנדל"ן למגורים, כאשר בטווח הקצר לא צפויה עליה בהפרשות ורק פגיעה חדה בשוק הדיור תביא עמה גידול בהפרשות.
השאלה השניה היא האם התקנות החדשות בעניין העלאת הלימות ההון תפגע ביכולת של הבנק להציג תשואה של כ- 15% על ההון. עליה מרמת הון ליבה של 7.7% לרמה של כ- 11% תביא עמה לירידה בתשואה הצפויה על ההון ואנו מניחים כי מזרחי יאלץ להסתפק בתשואה שתרד לכיוון ה- 12% (עדיין גבוהה משמעותית מהתשואה שנראה ביתר הבנקים).
ממשיכים להמליץ בקניה; מורידים את מחיר היעד: התוצאות החזקות, והערכתנו כי הפגיעה בבנקים הישראליים ובמזרחי בפרט, נמוכה יותר מהחשש שאנו רואים בשוק בחודשים האחרונים מביאים אותנו להמליץ על מזרחי בקניה. יחד עם זאת, העליה בסיכונים והחשש מירידת מחירים בשוק הדיור הישראלי, ובעיקר התקנות החדשות שיחייבו את הבנקים לעלות את יחס הון הליבה, מביאים אותנו לעדכן את מחיר היעד של הבנק ולהוריד אותו לרמה של 36 ₪ (משקף מכפיל הון של 1.1).