”הסביבה העסקית המעורפלת תישאר על כנה לפחות עד סוף השנה ועלולה להמשיך להעיב על תוצאות רשתות השיווק”

פסגות: הבוקר פרסמה שופרסל דוח חלש אשר החטיא את תחזיותינו. החברה הציגה עלייה קלה במכירות לצד נסיגה חדה ברווח התפעולי והנקי.

 החברה רשמה צמיחה בהכנסות בשיעור 3.8% מול רבעון מקביל. מכירות בחנויות זהות (SSS) נותרו ברמה דומה בנטרול השפעת החגים, לעומת גידול של 2.7% בחציון הראשון. להערכתינו הצמיחה מיוחסת בעיקר לגידול של 3.5% בשטחי מסחר מול הרבעון המקביל, תוך הצגת ירידה של 0.5% בפדיון למ"ר.

הרווחיות הגולמית נשחקה ל- 26%, עקב הוזלות מחירים ומבצעים רבים לעידוד מכירות, לאור המחאה החברתית ומודעות למחירים. כמו כן, הסבת סניפי ביג לדיל בתחילת השנה לוחצת מטה את הרווחיות.

הוצאות מכירה ושיווק מוגברות ומעל לצפי, יחד עם הקיטון ברווחיות הגולמית הובילו לנסיגה ברווח התפעולי לעומת התקופה המקבילה, לשיעור נמוך של 2.4% מהמחזור. ה-EBITDA במגזר הקמעונאות מוערך ב-124 מש"ח, 4.1% מהמחזור לעומת 6.3% בתקופה המקבילה.

החברה לא הכריזה על חלוקת דיבידנד לרבעון זה, להבדיל מרבעונים קודמים. תשואת הדיבידנד השנתית המשתקפת כעת עומדת על 10.7%.

במבט קדימה- התוכנית האסטרטגית מוטת הצמיחה הינה כורח המציאות ותסייע לשופרסל להתמודד עם האתגרים הרבים הניצבים בפניה. בהערכת השווי אנו מתמחרים צמיחה מתונה הודות לפתיחת סניפים חדשים, תוך הצגת צמיחת SSS אפסית במונחים ריאלים, וכן ירידה פרמננטית ברווחיות הגולמית ל 26.5%.

שורה תחתונה- שופרסל מציגה רבעון חלש הנובע בעיקר מאפקט המחאה החברתית. להערכתינו, הסביבה העסקית המעורפלת תשאר על כנה לפחות עד סוף השנה ועלולה להמשיך להעיב על תוצאות רשתות השיווק. ברקע מתגבשות המלצות ועדת קדמי שמציבות במוקד את שופרסל ורבוע, כמו גם יצרניות מזון מובילות בשוק. הערכת השווי מתבססת על הנחות שמרניות העולות בקנה אחד עם הרגולציה והתחרות המתגברות בענף. לפיכך, אנו משמרים המלצת תשואת שוק במחיר היעד הנוכחי.