עזריאלי פרסמה היום בבוקר את תוצאותיה לרבעון השלישי. להערכת הראל פיננסים, מבחינת פעילות הנדל"ן החברה מראה מספרים מצוינים – גידול של 5.8% בנכסים זהים ושיפור ב-NOI של 12% לעומת הרבעון המקביל. אין ספק שנכסי הנדל"ן הינם האיכותיים ביותר מבין חברות הנדל"ן המניב. יחד עם זאת, מבנה המאזן הלא ממונף ונכסים פיננסים אשר גוררים הפסדים גוזרים תשואה נמוכה על ההון ורמת דיבידנדים נמוכה ביחס לחברות אחרות וזו נקודה שלילית עבור המשקיעים.
ממליצים על עזריאלי בתשואת יתר ולאחר שיחת הועידה נעדכן את המודלים ואת מחיר היעד.
עוצמה פיננסית – ללא ספק החברה החזקה ביותר מבחינה פיננסית מבין חברות הנדל"ן בישראל אולם עוצמה זו גוזרת גם יעילות נמוכה של החברה– קרי החברה מייצרת תשואה נמוכה על ההון העצמי. להערכת החברה המינוף אליו תגיע החברה יעמוד על 50% (כיום המינוף הינו 35% בלבד). ההגעה לרמת מינוף גבוהה יותר –יעילות תפעולית גבוהה יותר הינו האתגר העיקרי של החברה.
נכסים בייזום - על מנת להמחיש את העובדה החברה רוצה לשפר את מבנה המאזן, הדוח פותח בסקירה על הנכסים בייזום ומפרט (בצורה טובה יותר מכל חברות הנדל"ן האחרות) את ההשקעות הצפויות והתזרים הצפוי. הפרויקט העיקרי בייזום הינו דרום הקרייה אשר החברה נערכת לקבלת ההיתרים הדרושים לתחילת ביצוע עבודות החפירה והדיפון ולתחילת הבניה.
צמיחה בנכסים – חברת עזריאלי מציגה צמיחה מרשימה של 5.8% בנכסים זהים. צמיחה זו מרשימה במיוחד לאור העובדה שבניגוד לחברות נדל"ן אחרות, כאן מרבית השיפור אינו נובע מהוספת קומות חדשות ומשיפוצים אלא מאותו השטח.
אחזקות פיננסיות – נקודה בעייתית בחברה הינה האחזקות הפיננסיות אשר גררו את החברה להפסד של 36 מ’ ש" שנגרם עקב ירידת השווי של בנק לאומי ב-26% ( הפסד של 236 מ’ ₪ ברבעון בניכוי מס). להערכתנו, החברה תממש אחזקות אלו.
שערוכים – ברבעון זה שיערכה החברה רק את קריית אתא ועכו בעלייה של 87 מ’ ₪. בדוח השנתי צפוי שערוך לכל נכסי הנדל"ן. שיעור ההיוון המשוקלל של החברה עומד על 7.9%.