פסגות: נייר חדרה פרסמה דוח חלש. תוצאות הרבעון הציגו הכנסות סבירות לצד רווחיות תפעולית נמוכה בשל התייקרות עלויות הגז וחו"ג. הוצ’ מימון והפסד תפעולי בטורקיה, לצד מחיקה בכרמל גרמו להפסד גבוה מציפיותינו.
הכנסות מגזר נייר האריזה והמחזור עלו לעומת הרבעון השני בעקבות עליית מחירים והכמות המיוצרת. הרווח התפעולי במגזר ירד מ-9 מש"ח לכ-3 מש"ח בלבד )כולל הוצ’ מטה). בעקבות הסכם הגז החדש שהעלה את הוצאות האנרגיה השנתיות בכ-70 מש"ח.
על אף הפסד של 3 מש"ח, תוצאות מונדי הצביעו על שיפור לעומת הרבעון הקודם בזכות התחלת ירידה במחיר התאית.
התחרות הקשה, היבוא המקביל של חיתולי האגיס והקושי להעלות מחירים לאור המחאה החברתית הורידו את הכנסות חוגלה מ-307 מש"ח ברבעון השני ל-294 מש"ח. הרווחיות התפעולית הייתה חלשה אך מעט מעל לציפיותינו.
פעילות חוגלה טורקיה הולכת צעד אחורה. המכירות ירדו מכ-35מ$ ברבעון השני לפחות מ-20 מ’ $ הרבעון לאור ירידה משמעותית בהיקף היצוא של המפעל למדינות מזרח אירופה, כתוצאה מהפעלת מפעלים מקומיים של קימברלי קלארק. לדברי החברה היקף הייצוא צפוי לגדול בחזרה, בעיקר בתחום ההיגיינה הנשית. כצפוי נייר חדרה רשמה הפרשה נוספת של 20 מש"ח (כתוצאה מהחלטת בית משפט בטורקיה) לתשלום מס כנגד חוגלה. החברה צפויה לערער על ההחלטה.
החברה רשמה מחיקה של 9 מש"ח באחזקתה בכרמל בעקבות ביטול הפחתת שיעור המס הצפוי.
בשורה התחתונה: כצפוי דוח חלש. התוצאות בישראל ישתפרו בעתיד בעקבות תכנית ההתייעלות של החברה והתחלת ירידת מחירי חו"ג (פסולת נייר, תאית ובעתיד גם הגז). גם חוגלה תראה תוצאות משופרות אך לא כאלה שיזכירו את רווחי 2010. המשבר באירופה עשוי להזיק לאחר שכבר ראינו ירידות במחירי העולמי של נייר האריזה. המצב בטורקיה נראה לא טוב הן בפן התפעולי והן המשפטי. המלצתנו נשארת החזק ומחיר היעד מתעדכן ל-208 ש"ח מ- 217 ש"ח.