לאומי על אלביט מערכות: הרבעון החולף מהווה איתות חיובי מתון

תגובתה של אלה פריד, אנליסטית לאומי שוקי הון, בהמשך לפרסום דו"חות אלביט מערכות לרבעון השלישי.

מספר נקודות עיקריות מתמצית הדוחות שפורסמה: הכנסות Q3 הסתכמו ב- 663 מיליון דולר, עליה של כ-2% לעומת הרבעון המקביל וירידה של כ-4% לעומת הרבעון הקודם. לעליה המתונה תרמו מערכות C4ISR ומערכות התעופה.

הרווח הגולמי הסתכם ב- 204.1 מיליון דולר ועמד על 30.8% מההכנסות - שיפור קל לעומת הרבעון המקביל ושיפור של למעלה מאחוז לעומת הרבעון הקודם (שעמד על כ- 29%). שמירה על יציבות שולי הרווח הגולמי, שאינו יורד מתחת ל- 29%, ואף שיפורו ברבעון, הם בהחלט הישג לחברה.

הרווח התפעולי הסתכם ב- .256 מילין דולר ונשאר במונחים אבסולוטיים ללא שינוי לעומת הרבעון הקודם. עם זאת שיעור הרווח התפעולי השתפר ועמד על 8.5% מההכנסות לעומת שיעור רווחיות תפעולית של 8.2% ברבעון המקביל ו- 7.6% ברבעון הקודם. העלייה בשיעורי רווח הגולמי והתפעולי נבעה מתמהיל המוצרים והתוכניות שנמכרו ברבעון החולף.

עלויות מחקר ופיתוח נותרו כמעט ללא שינוי ואף רשמו ירידה מינורית, ואילו הוצאות מכירה הנהלה וכלליות – שעמדו על 92.4 מיל $ היו דומות לרבעון הקודם וגבוהות מהרבעון המקביל.

הכנסות מישראל היוו 23.4% מההכנסות. עיקר הגידול ביחס לרבעון המקביל היה בארה"ב, שהיוותה כ-34% מהמכירות.

מערכות תעופה היו הסיגמנט המוביל ברבעון ותרמו 234.7 מיליון דולר להכנסות (לעומת 194.2 ברבעון המקביל). בהתחשב בכך ששנת 2011 הינה שנת התעופה הצבאית והאזרחית, מאמצי החברה מוקדו לא מעט לסיגמנט זה - הן ברכישת חברות בארה"ב ובדרום אמריקה והן בשותפויות אסטרטגיות דוגמת פיתוח מערכות ל-Embraer (באוקטובר 2011).

הצבר ותחזית ההכנסות לשנים 2012 -2011: צבר ההזמנות עלה בשיעור של 4.5%, לעומת הרבעון הקודם, לכדי 5.69 מיליארד דולר. הצבר הרבעוני הממוצע, לחמשת הרבעונים הקרובים, נאמד בסוף הרבעון ב-591 מיליארד דולר לעומת צבר ממוצע של כ-583 מיליון דולר שנרשם בסוף הרבעון.

אנו סבורים כי הרבעון החולף מהווה איתות חיובי מתון. עם זאת, עינינו ממוקדות בדיוני התקציב בקונגרס האמריקאי, שלהצלחתם תהיה השפעה מכרעת על התעשיות הביטחוניות במערב. אנו מגלים אופטימיות זהירה ביחס להשגת הסכם, שאי-השגתו עלולה להביא להפעלת קיצוץ אוטומאטי בתקציב ההגנה של ארה"ב.