חברת טבע תפרסם ביום רביעי הקרוב דוחות לרבעון השלישי של 2011. הראל פיננסים צופים המשך צמיחה בהכנסות, בעיקר כתוצאה מאיחוד הפעילות של רציופארם וטאיו, ומצמיחה בהכנסות של הקופקסון ותרופות מותג נוספות. לעומת זאת, בנטרול הרכישות, התחום הגנרי צפוי לסבול ממיעוט השקות בארה"ב. הכנסות החברה צפויות להגיע לכ- 4.45 מיליארד דולר, עם רווח נקי של 1.23$ למניה.
בתחום הגנריקה בארה"ב צפויה שחיקה בהכנסות, כתוצאה ממיעוט השקות ומהחזרה לפעילות מדורגת במפעלים בארווין ובירושלים. לעומת זאת, צפויה השפעה לחיוב של השקות גנריות מרבעון שני: למשאף Nasacort ולאנטיביוטיקה Levaquin.
בתחום הגנריקה באירופה ובשאר העולם צפויה צמיחה בהכנסות כתוצאה מהתוספת של הפעילות של רציופארם, מאיחוד הפעילות של החברה היפנית טאיו ומצמיחה בכמה מדינות מפתח של החברה שבהן ישנו גידול בביקוש לגנריקה כמו רוסיה, ואירופה הלטינית.
בתחום תרופות המקור צפוי המשך צמיחה במכירות כתוצאה מעליית מחירי הקופקסון, מגידול במרשמים לאזילקט ומהתחזקות המטבעות האירופיים יחסית לדולר. למרות שהתרופה האוראלית גילניה כבר תופסת 5% מנתח השוק בארה"ב, הקופקסון שומר על יציבות עם 40% מנתח השוק.
בתחומים הייחודיים של מוצרי הנשימה ומוצרי בריאות האישה צפויה צמיחה דו-ספרתית כתוצאה מצמיחה משמעותית במשאפי ה- Qvar ומהאיחוד של Theramex, חברה אירופאית בתחום בריאות האישה.
הרווח למניה יושפע מהפרשות נמוכות יותר למס ומהקטנת מספר המניות, כתוצאה מהרכישה החוזרת של מניות שביצעה החברה.
בשיחת הוועידה (15:30), מצפים לשמוע פרטים לגבי ההשקות הגנריות המתוכננות להמשך השנה, ופרטים נוספים לגבי הרכישות של ספלון וטיאו. לאחר האיחוד של ספלון, אנו מעריכים שהחברה תעמוד בחלקו התחתון של התחזיות לשנת 2011 (בזכות המספרים של ספלון).
בראיה ארוכת טווח, הראל ממשיכים לסקר את טבע בהמלצת קניה ומעדכנים את מחיר היעד ל- $55 (200 ₪, כ- 35% מעל המחיר בשוק).
לצד האיומים על הקופקסון, האכזבות עם לוקווינימוד ואזילקט וחשיפת הפגיעות של הגנריקה בארה"ב, פועלת טבע ברמה האסטרטגית גיוון הפעילות של החברה תוך הקטנת התלות בקופקסון ובהשקות גנריות בארה"ב. להערכתנו, מחיר המניה בשוק משקף בעיקר את החולשות והסיכונים ולא נותן ביטוי לעוצמה של טבע בשוק הפארמה ולפוטנציאל שגלום במהלכים האסטרטגיים של החברה.