בבנק פועלים מעריכים כי הודעת מנהיגי האיחוד מפיגה עננה כבדה מעל השוק, אך רק באופן חלקי. להערכתנו סימני ההאטה במשק המקומי והגלובלי, אי ודאות במצב הגיאופוליטי באזורינו, המחאה החברתית, ויישום המלצות ועדת טרכטנברג, עדין מהווים גורמי אי וודאות משמעותיים ובעלי השפעה לטווח הבינוני והארוך. לפי כך הם ממליצים לנצל את התקופה הקרובה לטיוב הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות, תוך התחשבות ברמת הסיכון שלהערכתם עודנה גבוהה.
בחודש האחרון עלה מדד המעו"ף בשיעור של כ-8%, אך להערכתם שורה ארוכה של מניות עדיין נסחרות במחירים נוחים להשקעה. מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא, לאור התנודתיות הגבוהה בשווקים כאמור.
כזכור, מנהיגי האיחוד האירופי גיבשו הסכם הכולל תספורת מרצון של 50% לבעלי האג"ח היווניות, הגדלת קרן החילוץ האירופאית לטריליון אירו, התחייבות מצדה של איטליה להגביר את מאמציה לצמצום החוב והגדלה מדורגת של יחס הון ליבה ל- 9% של הבנקים עד ליוני 2012. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע.
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה 2.84% המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור הירידה בציפיות האינפלציה, נראה כי גברו הסיכויים להורדה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים. לפיכך, המק"מ מעניין להשקעה. יש לשים לב כי התשואות הגלומות בקרנות כספיות (כ-2.88%) גבוהות במקצת מתשואת המק"מ לשנה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו בשבועיים האחרונים כמעט ללא שנוי ברמות של 0.36% ו- 0.46% בהתאמה, והם ממשיכים להיות סבירים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות (של כ- 2.8% – 2.5%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו.
שחרים- הירידה החדה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה נותרה כמעט ללא שינוי בשבועיים האחרונים (כ-2.951% במח"מ של 2 שנים ועד 4.44% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל להמשך עלייה ברמת התשואה של אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים לרמה של כ- 2.24%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - סביבת האינפלציה נמצאת בירידה. התחזית של המחלקה הכלכלית לשנים עשר חודשים קדימה הינה - 2%, אולם המלצות ועדת טרכטנברג והמחאה הציבורית עשויות למתן את האינפלציה בשנה הקרובה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים עלו בימים האחרונים לרמה של כ- 1.80%. נראה, כי לאור המדדים הקרובים הנמוכים שצפויים להתפרסם, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן עשות באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.2%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מעניינים להשקעה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.54%, רמה כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל התחזק השבוע מול הדולר ונחלש מול האירו, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר טיפס שער האירו היציג לרמה של 5.11 ₪, רמתו הגבוהה ביותר זה כשלושה שבועות, לפני שנחלש קצת חזרה. בישיבה המשותפת הראשונה של הנגיד והוועדה המוניטארית הוחלט להותיר את הריבית השקלית ללא שינוי, ברמה של 3%. בעקבות זאת נותר פער הריביות בין השקל והדולר ללא שינוי, בהיקף של 2.75% - 3.00%. בבנק ישראל ציינו, כי רמת אי הוודאות בכלכלה הגלובלית נותרה גבוהה וממשיכה להעיב על המשק המקומי.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה השליליות האפשריות. כמו כן, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.