בנק פועלים מעריך כי למרות העליות של הימים האחרונים רמת אי הוודאות בשוקי ההון עדין גבוהה. להערכתו, גורמי אי הוודאות עדין משמעותיים, ובעלי השפעה לטווח הבינוני והארוך. הורדת הדרוג של מדינות באירופה, התמתנות הצמיחה בארה"ב, סימני ההאטה במשק המקומי והגלובלי, אי ודאות במצב הגיאופוליטי באזורינו והמחאה החברתית, ויישום המלצות ועדת טרכטנברג, עשויים להוסיף ולהעיב על השווקים. לפיכך, אנו מעריכים כי רמת התנודתיות תמשיך להיות גבוהה, וירידות שערים נוספות תיתכנה.
מנגד, ירידות השערים האחרונות וחששות המשקיעים מהאפיק המניתי הביאו לכך ששורה ארוכה של מניות נסחרות כיום במחירים אטרקטיביים להשקעה בראיה ארוכת טווח, בפערים דו ספרתיים מתחת לשוויין הכלכלי, ובמקרים מסוימים אפילו מתחת לשווי המזומנים או הנכסים שלהן. לאור זאת, לאחרונה שורת מניות הועלתה ל"תשואת יתר", אך רק בהסתכלות ארוכת טווח. הם סבורים אפוא, כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים הנוכחיות הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכון הגבוה שטמון בטווח של השבועות ואולי אף החודשים הקרובים, שלהערכתנו ימשיכו להתאפיין בתנודתיות גבוהה.
מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה עדיין לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא, לאור התנודתיות הגבוהה בשווקים כאמור.
להלן המשך הסקירה: שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה 2.79% המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור הירידה בציפיות האינפלציה, נראה כי גברו הסיכויים להורדה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים. לפיכך, המק"מ מעניין להשקעה. יש לשים לב כי התשואות הגלומות בקרנות כספיות (כ-2.9%) גבוהות מתשואת המק"מ לשנה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו השבוע כמעט ללא שנוי ברמות של 0.39% ו- 0.46% בהתאמה, והם ממשיכים להיות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות (של כ- 3%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו.
שחרים- הירידה החדה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה עלתה במקצת השבוע (כ-3.01% במח"מ של 2 שנים ועד 4.43% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לעליית תשואה באגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים לרמה של כ- 2.12%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - סביבת האינפלציה נמצאת בירידה. התחזית של המחלקה הכלכלית לשנים עשר חודשים קדימה הינה - 2%, אולם המלצות ועדת טרכטנברג והמחאה הציבורית עשויות למתן את האינפלציה בשנה הקרובה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים נמצאות ברמה של כ- 1.50%. לאור ציפיות האינפלציה הנמוכות המתקבלות משוק האג"ח עולה כדאיות ההשקעה בצמודי המדד ונראה כי יש מקום להשקיע גם בצמודים הקצרים. בנוסף, ניתן לגוון את ההשקעה בצמודים הקצרים באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות, בדרוגים גבוהים, לאור הגידול בתוספת התשואה מול אגרות החוב הממשלתיות.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.1%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מעניינים להשקעה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.44%, רמה כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: האירו התחזק השבוע מול השקל ומנגד הדולר נחלש, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. בתחילת המסחר בעולם השבוע האירו התחזק, לאחר שמנהיגי גרמניה וצרפת הודיעו שהגיעו להסכמה, כי יש לעשות כל מה שיידרש, על מנת לחזק את מערכת הבנקאות באירופה, לפתור את המשבר החמור ביוון ולעודד את הצמיחה הכלכלית. עם זאת מגמת ההתחזקות של האירו עדיין לא יציבה, שכן מנהיגי אירופה אכזבו את המשקיעים פעמים רבות בעבר, כאשר הדברים שנאמרו תורגמו למעשים.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה השליליות האפשריות. כמו כן, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.