סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו חדרי עסקאות, לאומי שוקי הון: בנקים מרכזים בעולם מעמיקים ההזרמות המוניטאריות, בנק ישראל ימשיך את תהליך הורדת הריבית, התשואות השקליות הלא צמודות ממשיכות להיות אטרקטיביות
החולשה בכלכלה העולמית באה השבוע לידי ביטוי בחזרה של הבנק האירופי המרכזי והבנק המרכזי בבריטניה לתוכניות רכישת נכסים על מנת לתמוך ולנסות למנוע גלישה למיתון נוסף.
בהמשך לתוכנית הפד להחלפת איגרות קצרות בארוכות הצטרפו השבוע הבנקים המרכזיים באירופה ובבריטניה ופרסמו תוכניות רכישת אג"ח על מנת לתמוך בצמיחה המקרטעת.
הבנק המרכזי באירופה נמנע אמנם מהורדת ריבית בשלב זה, ככל הנראה על רקע המשך עליית הלחצים האינפלציוניים כתוצאה מהעלייה במחירי האנרגיה והמזון, אולם נראה כי רק עניין של זמן עד שנראה גם באירופה חזרה לתוואי של הורדות ריבית.
ממליצים להאריך את מח"מ ההחזקות בתיקים, תוך הגדלת הרכיב בשקלי הלא צמוד. להערכתנו מלבד בחלקים הארוכים של העקום שם אנו אדישים בין החזקת שקלים לא צמודים וצמודי מדד, נראה כי לאורך העקום עדיפות לאפיק השקלי הלא צמוד הצפוי להפגין ביצועי יתר בתקופה הקרובה.
ממליצים על הארכת מח"מ ההחזקות למח"מ של 6-7 שנים. מעריכם כי שיפוע העקום וקמירות העקום לא צפויה להשתנות בתקופה הקרובה ולכן אנו ממליצים על החזקה ישירה במח"מ זה. החזקת אג"ח ארוך יותר עלולה להיות בעייתית ככל שניכנס לשנת 2012 , שנה בה צרכי הגיוס של הממשלה צפויים לגדול לאור הירידה הצפויה בקצב בצמיחה והירידה הצפויה בגביית מיסים.