בבנק פועלים קובעים כי עלייה ברמת אי הוודאות בשוקי ההון, בחודשים ובעיקר בשבועות האחרונים, הובילה לעלייה משמעותית ברמת הסיכון. להערכתם, מרבית הגורמים שהעלו את רמת אי הוודאות הינם משמעותיים, ובעלי השפעה לטווח הבינוני והארוך. ההידרדרות הכלכלית באירופה וארה"ב, התרבות סימני ההאטה במשק המקומי והגלובלי, ההסלמה במצב הגיאופוליטי באזורינו והמחאה החברתית, שככל הנראה תימשך חרף פרסום המלצות ועדת טרכטנברג, יוסיפו ויעיבו על השווקים. לפיכך, הם מעריכים כי רמת התנודתיות תמשיך להיות גבוהה, וירידות שערים נוספות תיתכנה.
מנגד, הם אומרים, אי אפשר להתעלם מכך, שירידות השערים האחרונות הביאו לכך ששורה ארוכה של מניות נסחרות כיום במחירים אטרקטיביים להשקעה בראיה ארוכת טווח, בפערים דו ספרתיים מתחת לשוויין הכלכלי, ובמקרים מסוימים אפילו מתחת לשווי המזומנים או הנכסים שלהן (מה שמשקף את רמת החששות של המשקיעים מפני האפיק המנייתי, ואת הלחץ השלילי הכבד על השוק). לאור זאת, הם עלו לאחרונה את המלצתנו לשורת מניות ל"תשואת יתר", אך רק בהסתכלות ארוכת טווח. הם סבורים, כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים הנוכחיות הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכון הגבוה שטמון בטווח של השבועות ואולי אף החודשים הקרובים, שלהערכתם, כאמור ימשיכו להתאפיין בתנודתיות גבוהה.
מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה עדיין לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא, לאור התנודתיות הגבוהה בשווקים כאמור.
להלן המשך הסקירה שפרסמו - שוק האג"ח: מק"מ- הנפקת המק"מ לשנה סגרה השבוע בתשואה 2.93%. כעת נסחר המק"מ לשנה בתשואה 2.83% המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור הירידה בציפיות האינפלציה, נראה כי גברו הסיכויים להורדה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים. לפיכך, המק"מ מעניין להשקעה. יש לשים לב כי התשואות הגלומות בקרנות כספיות (כ-2.95%) גבוהות מתשואת המק"מ לשנה, אם כי קיימת מגמה להעלאת דמי ניהול בקרנות הללו.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו השבוע כמעט ללא שנוי ברמות של 0.38% ו- 0.47% בהתאמה, והם ממשיכים להיות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות (של כ- 3%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו.
שחרים- הירידה החדה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה ירדה במקצת השבוע (כ-3.0% במח"מ של 2 שנים ועד 4.35% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לרמת תשואה נמוכה של כ- 1.92% באגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - סביבת האינפלציה נמצאת בירידה. התחזית של המחלקה הכלכלית לשנים עשר חודשים קדימה הינה - 2%, אולם המלצות ועדת טרכטנברג והמחאה הציבורית עשויות למתן את האינפלציה בשנה הקרובה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים המשיכו לרדת השבוע לרמה של כ- 1.47%. לאור ציפיות האינפלציה הנמוכות המתקבלות משוק האג"ח עולה כדאיות ההשקעה בצמודי המדד ונראה כי יש מקום להשקיע גם בצמודים הקצרים. בנוסף, ניתן לגוון את ההשקעה בצמודים הקצרים באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות, בדרוגים גבוהים, לאור הגידול בתוספת התשואה מול אגרות החוב הממשלתיות.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.1%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מעניינים להשקעה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.4%, רמה כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל נסחר השבוע במגמה מעורבת מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר טיפס שער הדולר היציג לרמה של 3.763 ₪, רמתו הגבוהה ביותר זה למעלה משנה, לפני שנחלש חזרה. בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה נרשם פיחות בשקל, ושער הדולר טיפס בשיעור של כ- 4.6%. גם האירו התחזק מול השקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה, ושערו היציג עלה בשיעור של כ- 6.5%, למרות שהשבוע הוא נחלש.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה השליליות האפשריות. כמו כן, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.