בפועלים מדגישים את ההזדמנויות שנוצרו בשוק ההון עקב ירידות השערים

בבנק פועלים מדגישים כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים בשוק הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח. בסקירה שפרסמו הם מעריכים כי עלייה ברמת אי הוודאות בשוקי ההון, בחודשים ובעיקר בשבועות האחרונים, הובילה לעלייה משמעותית ברמת הסיכון. להערכתם, מרבית הגורמים שהעלו את רמת אי הוודאות הינם משמעותיים, ובעלי השפעה לטווח הבינוני והארוך. ההדרדרות הכלכלית באירופה וארה"ב, התרבות סימני ההאטה במשק המקומי והגלובלי, ההסלמה במצב הגיאופוליטי באזורינו והמחאה החברתית, שככל הנראה תימשך חרף פרסום המלצות ועדת טרכטנברג, יוסיפו ויעיבו על השווקים. לפיכך, הם מעריכים כי רמת התנודתיות תמשיך להיות גבוהה, וירידות שערים נוספות תיתכנה.

מנגד, כאמור, אי אפשר להתעלם מכך, שירידות השערים האחרונות הביאו לכך ששורה ארוכה של מניות נסחרות כיום במחירים אטרקטיביים להשקעה בראיה ארוכת טווח, בפערים דו ספרתיים מתחת לשוויין הכלכלי, ובמקרים מסויימים אפילו מתחת לשווי המזומנים או הנכסים שלהן (מה שמשקף את רמת החששות של המשקיעים מפני האפיק המנייתי, ואת הלחץ השלילי הכבד על השוק). לאור זאת, הם העלו  לאחרונה את המלצתם לשורת מניות ל"תשואת יתר", אך רק בהסתכלות ארוכת טווח. הם סבורים אפוא, כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים הנוכחיות הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכון הגבוה שטמון בטווח של השבועות ואולי אף החודשים הקרובים, שלהערכתם ימשיכו להתאפיין בתנודתיות גבוהה.

מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה עדיין לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא, לאור התנודתיות הגבוהה בשווקים כאמור. להלן המשך סקירה שפרסמו:

שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר, לאחר הורדת הריבית, בתשואה של 2.84%, המגלמת המשך ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה, דבר אשר מתיישב עם הירידה בציפיות האינפלציה בשוק. יש לשים לב כי התשואות הגלומות בקרנות כספיות (כ-3.05%) גבוהות מתשואת המק"מ לשנה אם כי קיימת מגמה להעלאת דמי ניהול בקרנות הללו.

גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נשארו השבוע כמעט ללא שנוי ברמות של 0.38% ו- 0.45% בהתאמה, והם ממשיכים להיות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות (של כ- 3%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו.

שחרים- הירידה החדה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, משאירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה ירדה השבוע (כ-3.01% במח"מ של 2 שנים ועד 4.47% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת בעקבות הורדת הריבית בארץ וכהמשך לרמת תשואה נמוכה באגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים שנסחרת בתשואה של 1.94%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.

צמודים קצרים - לאחר המדד הגבוה של חודש אוגוסט (עליה של 0.5%), נראה כי סביבת האינפלציה יורדת. התחזית של המחלקה הכלכלית לשנים עשר חודשים קדימה הינה - 2%, אולם המלצות ועדת טרכטנברג והמחאה הציבורית עשויות למתן את האינפלציה בשנה הקרובה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים המשיכו לרדת השבוע לרמה של כ- 1.64%. לאור ציפיות האינפלציה הנמוכות המתקבלות משוק האג"ח עולה כדאיות ההשקעה בצמודי המדד ונראה שיש מקום להשקיע גם בצמודים הקצרים. בנוסף ניתן לגוון את ההשקעה בצמודים הקצרים באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות, בדרוגים גבוהים, לאור הגידול בתוספת התשואה מול אגרות החוב הממשלתיות.

צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.15%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מעניינים להשקעה.

צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.4%, ונמצאות ברמה נוחה להשקעה.

שוק המט"ח: השקל נחלש בתחילת השבוע מול הדולר, והשער היציג טיפס לרמה של 3.725 ₪. רמה זו נקבעה לפני שבועיים, בפעם הראשונה מזה שנה. בהמשך נחלש הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. בנק ישראל החליט השבוע להוריד את הריבית השקלית בשיעור של 0.25%, לרמה של 3.0%. בעקבות זאת צומצם הפער בין הריבית השקלית והדולרית וגבר הלחץ לפיחות השקל.

להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה האפשריות. כמו כן, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הורדת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.

לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.