המשבר הפיסקאלי ביוון, אשר החל לפני כשישה חודשים, יצא משליטה. סוכנות הדירוג S&P חתכה את דירוג האשראי של יוון לדרגת אג"ח זבל, התשואות על האג"ח הממשלתי היווני זינקו ושווקי המניות הגיבו בנפילות.
אם זה מריח כמו זבל, נראה כמו זבל ועושה קולות של זבל - זו כנראה אג"ח זבל
קשה לי להאמין שמישהו אמת הופתע שסוכנות הדירוג S&P חתכה את דירוג האשראי של יוון לדרגת אג"ח זבל, Low Yield היא בטח לא. ולמרות שזה ממש לא היה מפתיע, לשוק לא הייתה ברירה אלא להגיב, גם משום שגופים מוסדיים רבים בעולם מנהלים את השקעותיהם עפ"י קריטריונים ברורים של דירוגים ובמיוחד באג"ח מדינה שלמשקיעים הקטנים בלתי אפשרי לנתח. וגם על רקע הורדת הדירוג גם לפורטוגל. התשואה על האג"ח הממשלתיות היווניות לשנתיים זינקה ל-18.7% והתשואה על האג"ח ל-10 שנים זינקה ל-10.3%.
יווני נשבע לכם? אל תאמינו
• חתמו על אמנת מאסטריך שלא יעברו יחס חוב לתוצר של 60%, הם בדרך ל-120%
• אמרו שיש להם חוב של 60%, הסתבר שביצעו מניפולציות פיננסיות ויש להם הרבה יותר
• אמרו שהגרעון יסתכם ב-12.7%, כעת התברר שיסתכם בכמעט 14% מהתמ"ג
• ראש ממשלת יוון אמר ש"הרע מכל מאחורינו"- אח"כ סוכנות הדירוג S&P הורידה להם את הדירוג ל"זבל"
• אמרו שהם לא צריכים סיוע מהאיחוד, אח"כ התחננו לסיוע מהאיחוד
האם המחלה של יוון מדבקת?
גם אם אין לכם אג"ח יווני מתחת לבלטות, המחלה ממנה סובלת יוון עלולה להדביק אתכם. יש לה שלוש דרכי הדבקה עיקריות:
1. היא עוברת דרך שותפות הסחר שלה, כאשר מי שסוחרת איתה תפגע, וכך עם סחרת עם סוחר שסחר עם סוחרת שתלויה ביוון אתה גם עלול להידבק מעט.
2. היא עוברת דרך הסקטור הפיננסי- בנקים שמחזיקים אג"ח יווני, עלולים לרשום הפסדי הון שיגבילו את יכולת הנזילות שלהם וכך את הקשחת שוק האשראי העולמי.
3. היא מעלה את מפלס הפחד בשוק (פרמיית הסיכון), מה שמעיק על יכולת גיוס ההון של מדינות נוספות. כמו כן, הוא מושך את ציידי הנבלות, הספקולנטים נגד אג"ח ממשלתיות, שאלה עשויים לגרום להקצנת ההשפעה.
• כבר כעת, התשואות על האג"ח ממשלתיות של איטליה ואירלנד עלו לרמות שיא של 10 חודשים.
אג"ח זבל באף זהב?
האג"ח היווני הסריחה, הסריחה מאד, אבל כשיוון באה לפני כמה שנים לגייס כסף, לבושה בחליפת נצנצים אירופאית עם פייטים מזהב, היה נדמה שהיא מוכרת משהו טוב. בחודש האחרון כבר לא היה ספק, יוון שקרנית, רמאית, מעצבנת, עצלנית, דפוקה, נוכלת, שלטון רעוע וזבל! זבל! זבל! זבל! זבל! (ואני בכלל לא מושקע שם). התנדבתי בזמנו לטוס ולתת שם מכות למי שצריך (הענן הוולקני ההזוי הזה מנע ממני), ניסיתי ליזום מלחמה נגד יוון (תודו שלפחות היינו מרגישים יותר טוב עם זה) אבל מה אני, אני רק כלכלן.
פורטוגל, איפה את? לא נרביץ לך, רק רוצים לראות משהו
אם אתם באים מיוון, אפילו בטיסה, לא יהיה לכם פשוט או קל למצוא את פורטוגל. פורטוגל הקטנה מסתתרת מאחורי ספרד בקצה הרחוק של חצי האי האיברי, לא רואים לא שומעים, מוכנה בכל רגע לקפוץ על ספינות המגלים ההיסטוריות ולברוח לאוקיאנוס האטלנטי בעקבות אבותיהם. אבל המשקיעים מצאו אותה. S&P חתכה אתמול את דירוג האשראי של פורטוגל בשתי דרגות, מ-A פלוס ל-A מינוס, על רקע חשש כי גם כלכלת פורטוגל תגיע למצב של חדלות פירעון. כמו כן, S&P פרסמה גם תחזית דירוג שלילית, כלומר שהיא שוקלת להוריד לה את דירוג האשראי שוב בעתיד הקרוב. מדדי המניות בפורטוגל נפלו אתמול בשיעור החד ביותר מאז קריסת בנק ליהמן ברדרס. אל תבכי פורטוגל, אין מה לעשות, על חובות משלמים.
הביטוח הרפואי יופעל רק אם יוון תמות
האיחוד האירופאי הוא יענו איחוד, בכדורגל הם מאוחדים, זה נכון, אבל זהו פחות או יותר. החודש אומנם הסכימו מדינות גוש היורו, בשיתוף עם קרן המטבע הבינלאומית, להעניק ליוון חבילת סיוע בסך 45 מיליארד יורו, אבל יוון לא תקבל אותו (אבל למה?). זה כמו פוליסת ביטוח גרועה, יופעל רק אם יוון תתפגר. קנצלרית גרמניה אנגלה מרקל אמרה כי מדינות אירופה לא יעבירו ליוון את הסיוע עד שהמדינה תציג תוכנית רצינית לצמצום הגירעון (אמרתי לכם, לא יקרה).
ישראל תחלץ את יוון!
ממש לא. עם כל הכבוד לעמידות של הכלכלה הישראלית במשבר ולכך שהיחס בין חוב לתוצר לא התנפח בצורה משמעותית, אנשים פה חיים באשליה המסוכנת שיחס חוב לתוצר של 80% זה אחלה "כי גם למדינות באירופה יש כזה". אלא שמדינה כמו ישראל שאינה חברה באיחודים למיניהם, לא יכולה להרשות לעצמה אפילו להתקרב למצב שבו יעלה החשש ליכולת הפירעון שלה. במידה ויחסמו (חס וחלילה) את קווי האשראי לישראל הסיכון הכלכלי יהפוך גם לסיכון בטחוני, כשאנו מתבססים להגנתנו על צבא מאד יקר. ישראל חייבת להפיק מהר מאד לקחים ולקצץ באופן חד בחובותיה, שלא נידבק במחלה ונהייה על הכוונת, תרתי משמע, לנו זה יכאב יותר.
מה הנזק
לפי S$P מחזיקי האג"ח היווניות עלולים להפסיד סכום כולל של 200 מיליארד יורו, במידה ויוון תגיע למצב של חדלות פירעון. להערכתנו, רוב הנזק יהיה מקומי, כלומר בתוך האיחוד, ולא בסגנון משבר הסאב-פריים כשהנכס הרעיל היה בסכום של טריליונים ועליהם נגזרים פיננסים רבים שמפוזרים בגופים פיננסים רבים בכל העולם. כאן (אם לא מסתירים מאיתנו עוד הרבה) מדובר כאמור בעיקר בנכסי בסיס במקומות מרוכזים באירופה. כמובן שהזעזוע ביוון עשוי להאיץ באיחוד להזרים לה סיוע מהיר, אך בינתיים לסולידיים בינינו כדאי לא לשחק באש, זה כיף, אבל שורף.
סוף - ההבדל בין טרגדיה יוונית לסרט הוליוודי
בחודשים האחרונים הייתה סכנה שהשלט "הוליווד" ייעלם מהנוף של לוס אנג’לס, זאת לאחר שבעלת השטח ייעדה אותו למגורי יוקרה. בעקבות מחאה ציבורית, הוקמה קרן להצלת השלט וזו הצליחה לגייס את הסכום לרכישת הקרקע - 12.5 מיליון דולר, מה שהפך לסוף הוליוודי קלאסי. לעומת זאת, הטרגדיה היווני כצפוי מסתיימת באסון. כשראש ממשלת גרמניה, אנגלה מרקל, דחתה את אישור מתן סיוע בשווי 45 מיליארד יורו ליוון, והמשבר התרחב.