נהוג להתייחס לביצועי המניות של ענפים שונים בהתאם למידת המתאם שלהן למדד המניות הכללי או הביטא של מניות הענף לעומת המדד הכללי. ככל שהביטא של המניה או של הענף נמוכה יותר, כך המניה או הענף נחשבים לדפנסיביים יותר, כלומר יורדים פחות מהשוק בשוק יורד, אך גם עולים פחות מהשוק בעליות.
ההנחה הקיימת שהביטא הינה קבועה לאורך זמן. האם זה אכן המצב במציאות? מהבדיקה שעשינו, עולה שבפועל הביטא של ענפים רבים משתנה בהתאם לביצועים של המדד הכללי. בדקנו מדגם של הביצועים התלת- חודשיים של המדדים הענפיים לעומת מדד תל אביב 100 החל משנת 1992 . חילקנו את המדגם לשלושה מצבי שוק העיקריים, כך שבכל מצב יהיה מספר תצפיות זהה:
1. מדד ת"א 100 ירד בתקופה של שלושה חודשיים.
. 2. מדד תל אביב 100 עלה בין 0%-9%
. 3. מדד תל-אביב 100 עלה מעל 9
מסקנות:
1. במרבית הענפים, למעט ענף התעשייה, הביטא רחוקה מלהיות יציבה בשלושת מצבי השוק שבדקנו.
2. מניות ענף הביטוח הינן העדיפות על פני מרבית הענפים כגון ענף האחזקה, נדל"ן ובנקים אפילו עם יתרון גדול. בירידות שערים הביטא של מניות הביטוח נמוכה או שווה לעומת הענפים שציינו, אך כאשר השוק העולה הביטא של ענף הביטוח גבוהה יותר.
3. ענף התעשייה וענף המסחר והשירותים הם הדפנסיביים יותר (לא מפתיע), אך קיימת עדיפות ברורה למניות השייכות לענף המסחר והשירותים, להם ביטא זהה לענף התעשייה בירידות שערים וגבוהה יותר בעליות.
4. מניות הבנקים עדיפים על פני ענף הנדל"ן רק בעליות חדות. במצב של עליות מתונות, מניות הבנקים נחותות יחסית.
5. חברות האחזקה הן המסוכנות ביותר, אך גם בעלות פוטנציאל לרווח גבוה במצב שהשוק עולה בצורה חדה.
בנוסף, לבדיקת הביטא הספציפית לכל ענף (מדד ת"א 100 כיל 16 ענפים – קיבצנו אותם ל- 10 מרכזיים, מיקדנו את השפעות המאקרו-כלכלה לשתי שכבות:
א. השכבה הראשונה כוללת 4 מגמות עיקריות ומהותיות שיעצבו להערכתנו את הסביבה הכלכלית והפיננסית בחודשים הקרובים: צמיחה, אינפלציה וריבית, קיצוץ בתקציבים הממשלתיים וכמובן הסיכון הגיאופוליטי.
ב. השכבה השניה כוללת השפעה של 4 גורמים משניים שיבואו לידי ביטוי במידה פחותה יותר: הסתברות לעצירה ואף ירידה במחירי הנדל"ן בישראל והתעוררות צרכנית (השפעות המחאות השונות), מחירי הסחורות ועצירת התחזקות השקל.
המלצות להקצאה סקטוריאלית – חסכנו מכם סקירת מאקרו ארוכה שגם כך עוברת עדכונים בכל כמה ימים וריכזנו את ההמלצות הסופיות. נמשיך לבחון בעתיד את המלצותינו הענפיות ולתחזק אותן בהתאם לצורך.
להלן סיכום המלצותינו ובהמשך המספרים: ענף הבנקאות, ענף הביטוח, הנדל"ן המניב, ענף הנפט והאנרגיה ואף ענף התקשורת מומלצים במשקל יתר; ענף הפארמה והכימיה, ענף התעשייה מומלצים במשקל שוק; ענף הטכנולוגיה, ענף האחזקות וההשקעות וכן ענף המזון והמסחר מומלצים במשקל חסר.