דש בית השקעות: אירחנו היום את קבוצת עזריאלי למצגת. הדגש במצגת היה הקו השמרני אשר מוביל את הקבוצה לאורך השנים ומאפשר לה להמשיך לנצל הזדמנויות ולבסס את מעמדה המוביל. הקבוצה תמשיך להתמיד במדיניות הפיננסית השמרנית לצד איתור הזדמנויות חדשות.
הקבוצה ממשיכה לבצע עסקאות – המבנה הפיננסי הגמיש מאפשר לקבוצה להמשיך להתרחב בתחום פעילותה. השבוע הודיעה הקבוצה כי תרכוש את חלקה של שיכון ובינוי בקניון עיר הימים בנתניה וזאת לאחר שבחודש שעבר רכשה את חלקה של אזורים בקניון. עסקה זאת מתווספת לעסקאות שבוצעו ברמלה, יוסטון ודרום הקריה מאז תחילת השנה. קבוצת עזריאלי ממשיכה לבחון בכל עת עסקאות חדשות בארץ ובחו"ל. אנו סבורים כי הקבוצה תמשיך להשתמש בכספים בעיקר לצורך הרחבת פעילות הליבה תוך שמירה על פרופיל לסיכון נמוך.
עזריאלי פתחה החודש שני קניונים חדשים בקריית אתא ועכו – אשר יבואו לידי ביטוי בתוצאות הקבוצה החל מהרבעון הרביעי של השנה. במקביל לפתיחת הקניון בקריית אתא, הקבוצה החלה בבניית מרכז נוסף סמוך לקניון, הכולל קומת מסחר ושתי קומות משרדים בשטח כולל של כ- 4,000 מ"ר. החברה תשקיע סכום נוסף של כ- 50 מיליון שקל והמרכז צפוי להיפתח ברבעון הראשון של 2013. נציין שוב, כי ברבעון הבא, עזריאלי תכיר ברווח שיערוך נוסף בגין שני קניונים אלו. השווי הצפוי לקניונים לאחר פתיחתם יהיה להערכתנו קרוב לכפול מעלות הבנייה הכוללת.
היצע בתחום המסחרי/משרדים – למרות הכותרות מהימים האחרונים, הקבוצה מרגישה בנוח בתחום המסחרי ועדיין לא רואה ירידה בפדיונות בקניונים לאור המחאה. שיעור התפוסה בקניונים ממשיך להיות גבוה ועומד על כ- 100%. בהתאם לדוחות הכספיים ניתן לראות כי העומס על השוכרים בקניונים, נע כיום בטווח של 10%-14%, נמוך יותר בהשוואה לקניונים בחו"ל וגם בהשוואה לקניונים אחרים בארץ מה שמעניק מחיר רצפה יחסית קשיח לדמי השכירות. כמו כן, הקבוצה עדיין מזהה הזדמנויות בתחום המסחרי בעיקר באזור הפריפריה. בתחום המשרדים - הקבוצה מעריכה שעדיין חסרים שטחי משרדים באזור תל אביב ושהמחירים ישמרו על רמתם הגבוהה גם בשנים הקרובות. לטענתם, הבניינים הישנים הם אלו העלולים לספוג ירידה בביקושים. עזריאלי חשופה לתחום המשרדים היום בשני פרויקטים גדולים (חולון והקריה). השלמתם צפויה להיות במהלך השנים 2013-2016. להערכתנו, לא כל הפרויקטים המתוכננים באזור המרכז יכנסו לשלבי ביצוע כך שאנו לא צופים לחצים מהותיים על שכר הדירה. עם זאת, במידה ונכנס להאטה צריך לזכור כי פורטפוליו הנכסים של הקבוצה חזק משמעותית ביחס לחברות הנדל"ן האחרות ולכן לא צפויה פגיעה מהותית בפעילות החברה.
עזריאלי היא אחת מהחברות הנזילות, היציבות והסולידיות בישראל. הקבוצה מתנהלת בשמרנות ואחריות, תוך נטילת סיכונים נמוכים. אנו סבורים כי בתקופה כזו, שבה השווקים רועדים, ראוי להחזיק במניה מעל למשקלה בשוק. אנו מעלים את המלצתנו לתשואת יתר ונשארים עם מחיר יעד של 104 ₪.