דש: שיכון ובינוי הודיעה הבוקר כי החברה חתמה על הסכם למכירת אחזקותיה ב"דרך ארץ" בתמורה לכ- 773 מיליון ש"ח, המשקף תשואה של כ- 8% על הנכס. החברה צפויה לרשום רווח של כ- 70 מיליון ש"ח ממכירה זו. נזכיר עוד כי ב- 11.09.11 דווחה החברה על מכירת חלקה בקניון עיר ימים בנתניה בכ- 370 מיליון ש"ח וצפויה לרשום רווח של כ- 250 מיליון ש"ח ממכירה זו. בכך, ממשיכה החברה את האסטרטגיה של הקמת פרויקטי זכיינות, השבחתן ומימושן ברווח.
מעבר לתוספת הערך של כ- 320 מיליון ש"ח עם מימוש הנכסים, להערכתנו, החברה תנצל את המזומן למימוש אסטרטגיית ההתרחבות בתחום האנרגיה והמים. נציין כי רק לאחרונה דווח על מגעים לרכישת מניות השליטה אורמת ולא מן הנמנע כי רכישה אסטרטגית גדולה מעין זו תצא לפועל בקרוב.
רק לאחרונה הפחתנו את שווי חברת שיכון ובינוי נדל"ן לאור צפי לירידת מחירים קרובה בתחום הנדל"ן למגורים ובתנאים אלו הסקנו כי שיכון ובינוי "פספסה את הרכבת" והיא לא תצליח להנפיק את שיכון ובינוי נדל"ן בשווי גבוהה, ששיקף מחירי קרקעות גבוהים כפי ששררו בשוק טרם המחאה החברתית.
עם זאת, לאחרונה אנו מקבלים דיווחים כי הבנקים "סוגרים את הברז" לקבלנים ואינם מעניקים מימון למימון פרויקטי בניה. אם מצב זה יימשך, אנו צופים כי בטווח הקצר חוסר הביקוש אכן יוביל ללחץ שלילי על מחירי נדל"ן למגורים אך עוד כשנה וחצי מהיום חוסר בהיצע יוביל ללחץ חיובי ומחירי הנדל"ן צפויים להמשיך ולעלות.
אנו חושבים כי למרות המגמה השלילית הקיימת כיום בארץ בשוק הנדל"ן למגורים, הירידה במחיר המניה מהווה הזדמנות כניסה נוחה. נציין כי החברה נסחרת כיום במכפיל נקי של 3.2 לתוצאות 2011, ומכפיל EV/EBITDA של 4.2 כשברשותה מלאי קרקעות גדול ונכסי יזמות רבים.