כלכלני בנק פועלים אומרים בסקירת סוף השבוע שלהם כי מילת המפתח בהמלצה על השקעה באפיק המנייתי, בעת הנוכחית, הינה סיכון. רמת הסיכון עלתה משמעותית בחודשים האחרונים, ובמיוחד בשבועות האחרונים. רשימת האיומים על שוק המניות ארוכה – החל בהדרדרות הכלכלית באירופה וארה"ב, דרך מחאת המחירים והתרבות סימני ההאטה במשק המקומי, וכלה בהדרדרות היחסים עם טורקיה והחשש מפני אסקלציה מדינית ביטחונית לקראת דיון האום במדינה הפלסטינית, בהמשך החודש. הם סבורים כי רק לכשנווכח כי חלה התייצבות מישורים אלו, בדגש על המישור הכלכלי הגלובלי, יתאפשר היפוך מגמה בר קיימא בבורסה. לפיכך, הם מעריכים כי גם בטווח של השבועות הקרובים, רמת התנודתיות תמשיך להיות גבוהה, וירידות שערים נוספות תיתכנה.
מנגד, אי אפשר להתעלם מכך, שירידות השערים האחרונות הביאו לכך ששורה ארוכה של מניות נסחרות כיום במחירים אטרקטיביים להשקעה בראיה ארוכת טווח, בפערים דו ספרתיים מתחת לשוויין הכלכלי, ובמקרים מסויימים אפילו מתחת לשווי המזומנים או הנכסים שלהן – מה שמשקף את רמת החששות של המשקיעים מפני האפיק המנייתי, ואת הלחץ השלילי הכבד על השוק. הם סבורים, כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים הנוכחיות הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכון הגבוה שטמון בטווח של השבועות הקרובים.
מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא. רמת התנודתיות בשווקים גבוהה, והיא צפויה להמשיך להיות כזו בטווח הקרוב. להלן המשך הסקירה:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר השבוע בתשואה של 2.96%, המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה, זאת לאחר שנסגר בהנפקה בתשואה של 3.03%. עפ"י המחלקה הכלכלית לא צפוי שינוי בריבית בחודשים הקרובים, אם כי ייתכן ויהיה עדכון בתחזית הריבית כלפי מטה. יש לשים לב כי התשואות הגלומות בקרנות כספיות (כ-3.1%) גבוהות מתשואת המק"מ לשנה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו השבוע ברמות של 0.31% ו- 0.38% בהתאמה, והם ממשיכים להיות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה סבירות (של כ- 2.5%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו, אך לשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- הירידה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, משאירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים אוגוסט וספטמבר הינה ל- 0.2% ו -0.1% בהתאמה ול- 12 החודשים הקרובים - 2.1%, בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון. בשל הציפייה להאטה בקצב האינפלציה, אנו ממליצים להמתין עם ההשקעה בצמודים הקצרים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נותרו השבוע ברמה של כ- 2.4%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים עדיין מעניינים להשקעה.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), ירדו השבוע לרמה של כ- 2.42%, ונמצאות ברמה נוחה להשקעה. עם זאת, לאור החשש מהשפעות אפשריות של פריצה בתקציב על שוק האג"ח, אנו ממליצים לשמור על רכיב נמוך באפיק זה בתיקי הלקוחות.
שוק המט"ח: השקל נחלש השבוע מול רוב המטבעות העיקריים, למעט מול הפרנק השווצרי, על רקע היחלשותו של האחרון מול הדולר בשוק המט"ח הבינלאומי. מרמת השיא של הפר"ש מול השקל, שנרשמה ב- 10 באוגוסט, הוא הפסיד כ- 12% מערכו. השקל נסחר במהלך השבוע ברמתו הנמוכה ביותר מזה כשישה חודשים, על רקע המשבר ביחסים עם טורקיה והערכות, כי נגיד בנק ישראל לא יעלה את הריבית בתקופה הקרובה ויתכן אף כי יחליט על קיצוץ.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה האפשרויות, נראה כי צפויה עצירה של שרשרת העלאות הריבית ע"י בנק ישראל ויתכן אף שנראה הורדת ריבית בחודשים הקרובים ובעקבות זאת, צמצום הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.