בליד מעלים היום (ה’) את המלצתם למניות אורמת טכנולוגיות אורמת תעשיות לקניה - זאת לאור, הירידות החדות במניות החברה (כ- 50% מתחילת השנה), המתאם הנמוך של תוצאותיה לכלכלה העולמית והפער המשמעותי שנפתח בין השווי הכלכלי שלה לשווי השוק גם לאחר שתמחרו בשמרנות את פוטנציאל הצמיחה שבה (שווי השקעה בספרים בלבד) ולקחו בחשבון לחומרה את הירידה הצפויה בתעריפי החשמל בקליפורניה.
מתאם נמוך מאוד להאטה בכלכלה העולמית – מרבית חוזי החברה אינם תלויים בכלכלה העולמית. לירידת מחיר הנפט השפעה מוגבלת על רווחיות החברה, שכן רק חלק מתחנת פונה שבהוואי המהווה כ 12%מהכנסותיה ממכירות החשמל צמודים לתעריף הנפט, מה גם שהירידה במחיר הנפט עשויה להוזיל משמעותית את עלויות האקספלורציה והפיתוח של החברה.
הירידה הצפויה בתעריפי קליפורניה מגולמת - להערכתנו, עד סוף השנה החברה עשויה לחדש את החוזים הישנים מול הרשויות בקליפורניה בתעריפים נמוכים יותר. החברה מעריכה שלאור הפרמיה הניתנת לאנרגיה ירוקה, תסתכם הפגיעה ברמה שנתית של כ 6-9 מ’ $ בהכנסות. אולם, מטעמי שמרנות הערכנו את ההפחתה השנתית בכ- 15 מ’ $, לפי המודל המחמיר של העלות המשתנה במחיר הגז, החל מאפריל 2012.
צפון בראולי עשויה להגיע לאיזון בטווח של שנה - ההספק בתחנת צפון בראולי, הסתכם ברבעון השני בכ- MW 26 ועדיין רחוק בכמחצית מהתפוקה המקסימאלית של התחנה. להערכתנו, החברה תמשיך לרכז מאמצים לשיפור התפוקה בתחנה עד לרבעון הראשון 2012 , בו תצרך לדווח לחברת החשמל המקומית על התפוקה לה היא מתחייבת מתחנה זו. להערכתנו, החברה מסוגלת להביא את התחנה במהלך
הרבעון השני של 2012 לאיזון, גם במידה ולא תצליח להעלות את הספק התחנה. זאת, על ידי התאמת מבנה ההוצאות להספק שיושג. החברה עשויה להציג ירידה בהפסדים מתחנת הכוח בצפון בראוולי כבר ברבעונים הקרובים, בזכות הירידה שתושג במבנה ההוצאות.
התחנה בג’רזי וואלי עשויה להגיע לתפוקה מלאה - הספק תחנת הכוח בג’רזי וואלי נותר ברמה של כ- 5 מגוואט לאחר שבאר ההזרקה המרכזית בתחנה הושבתה. החברה עשויה לקדוח בארות חדשות במקום, עם קבלת ההיתרים הנדרשים לכך .
לסיכום, מעריכים כי הרמות הנוכחיות שבהן נסחרת מניות החברה מהווה הזדמנות קניה, לאור:
1. הירידות החדות במניות החברה (כ 50%מתחילת השנה).
2. השיפור ההדרגתי הצפוי בתוצאותיה.
3. המתאם הנמוך של תוצאותיה למצב הגיאופוליטי ולמחאה החברתית וכן לזעזועים בכלכלה העולמית, בכלל ולמחירי הנפט, בפרט.
4. הפער המשמעותי שנפתח בין השווי הכלכלי שלה לשווי השוק גם לאחר שתמחרנו בשמרנות את פוטנציאל הצמיחה שבה (שווי השקעה בספרים בלבד) ולקחנו בחשבון לחומרה את הירידה הצפויה בתעריפי החשמל בקליפורניה.
, 5. להערכתנו, תחנת הכוח בצפון בראולי עשויה להגיע לאיזון ברבעון השני של שנת 2012 דרך גידול אפשרי בהספק או דרך התאמת מבנה ההוצאות להספק נמוך יותר.
מעלים את המלצתנו למניות אורמת תעשיות ואורמת טכנולוגיות לקניה במחירי יעד של 24.5 $,24.0 ש"ח (לאור הפרמיה – ניתנת עדיפות ברורה אורמת לטכנולוגיות).