מידרוג מודיעה על מתן דירוג A3 לסדרת אג"ח חדשה בסך של עד 70 מיליון ש"ח, שתנפיק חברת א. דורי בניה בע"מ. הסדרה תהיה בעלת מח"מ של למעלה מ-4 שנים, הריבית והקרן תהיינה צמודות למדד המחירים לצרכן. תמורת הגיוס תשמש לפעילות השוטפת.

 

דירוג החברה מושפע לחיוב ממוניטין החברה ומיצובה החזק בענף פעילותה, בייחוד בבניית מגדלים ועבודות הגמר; היותה של החברה חלק מהותי דורי קבוצה אשר הינה חלק מקבוצת גזית גלוב - אחת מקבוצות הנדל"ן הבולטות בישראל; שיעורי רווחיות טובים ביחס לענף לאורך זמן, בייחוד בפרויקטים שהחלו במהלך השנתיים האחרונות. יחד עם זאת מידרוג מעריכה כי יכול שהחברה תתקשה לשמור לאורך זמן על שולי רווח אלו; פיזור רחב של סוג והיקף פרויקטים למרות שחלק ניכר מצבר ההזמנות דורי בניה סולו נובע מהקמת מגדלי היוקרה אשר, להערכת מידרוג, הינו רגיש יותר להאטה בשוק הנדל"ן למגורים ובמשק בכלל; עלייה בהיקף הפעילות בשנים האחרונות באופן התורם לנראות התזרים ויכולת החברה להוסיף פרויקטים נוספים לצבר ההזמנות בעתיד; נזילות טובה, למרות שחלק ניכר מהנזילות נמצא בחברת הבת רום גבס; רמת מינוף נמוכה גם לאחר גיוס הסדרה החדשה, אף על פי כן, ענף הפעילות מתאפיין במימון חלק ניכר מהפעילות ע"י אשראי ספקים ולא ע"י חוב בנקאי.

 

דירוג החברה מושפע לשלילה מרמת סיכון גבוהה יחסית המאפיינת את הענף בשל היותו תחום פרוייקטאלי המחייב מנגנוני שליטה ובקרה, למרות שהחברה מבצעת מספר פעולות למיתון הסיכון בכלל זה דגש על פיזור פרויקטים, צמצום סיכונים פיננסים ועוד; תרומה גבוהה לרווחיות של רום גבס אשר מדווחת על צבר הזמנות מוגבל המכסה מחזור תפעולי של כחצי שנה בלבד; גמישות פיננסית נמוכה; לחברה קיימת תלות בחברת האם (דירוג 3A אופק יציב), בעיקר לצורך קבלת מסגרות אשראי וערבויות מבנקים וחברות ביטוח; התחייבויות חוץ מאזניות (בעיקר בדק וטיב) אשר עשויות להשפיע לרעה על תוצאות החברה בתרחיש קיצון.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש