התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז’ לדוחות לאומי: הדוח בדומה לציפיות. הוצאות שכר חד פעמיות שבלעדיהן היה טוב יותר, אבל חשש שההפרשות להפסדי אשראי יגדלו בהמשך.
1. רווח נקי 563 מ’ ₪. דוח סביר, בדומה לתחזיות. לאחר שראינו את מזרחי אתמול ואת פועלים הבוקר, יש תחושה פחות טובה, אבל נראה שזו הרמה המייצגת של לאומי לרבעונים הבאים 550-600 מ’ ₪.
2. הכנסות מימון בדומה לתחזיות. עליה מתמשכת בהכנסות מפעילות שוטפת, בדומה למגמה בבנקים האחרים. תרומה חיובית של רווחי אג"ח (94 מ’ ₪) תרמו לסעיף זה. מנגד, היינו עדים לגידול בהשפעה השלילית של חובות שאינם נושאים הכנסה עם חשש להשפעה של הרעה במצב המשק.
3. הפרשה נמוכה מאוד להפסדי אשראי. שוב. סך ההפרשה להפסדי אשראי עמדה ברבעון על 73 מ’ ₪, 0.13% בלבד מתיק האשראי. אמנם ברבעון 1/11 ראינו הפרשה שלילית של 102 מ’ ₪ בסעיף זה ולכאורה מדובר בהרעה על רקע מצב המשק, אבל אנו מעריכים כי עוד לא ראינו את כל התמונה ואנו חוששים לגידול נוסף בהפרשות בהמשך השנה.
שימו לב שההפרשות לאומי נמוכות משמעותית מאלו של הפועלים (0.55%) ואף מאלו של מזרחי (0.29%) המוטה לתחום המשכנתאות והבנקאות הקמעונאית.
4. יעילות תפעולית נמוכה מאוד עם יחס הוצאות/הכנסות של 71.2% (לאחר 69% ברבעון 1/11 ובהשוואה ליחס של פחות מ 60% בפועלים). היחס הושפעה לרעה מהוצאות שכר גבוהות, שכללו בתוכן השלמת הפרשות לפיצויים ולפנסיה בסך 165 מ’ ₪ (בהמשך להפרשה של 183 מ’ ₪ ברבעון 1/11). גם אם ננטרל השפעה זו נקבל יחס הוצאות/הכנסות של כ 66% הנחשב גבוה במערכת הבנקאית.
5. ממתינים לבנק ישראל. מדיניות הדיבידנד של לאומי פחות חד משמעית מזו של הפועלים/מזרחי ואין הצהרה על חלוקת דיבידנד רבעונית, כך שהיעדר הצהרה על דיבידנד לא הפתיעה אותנו. עם יחס הון ליבה של 8.2% הבנק יחכה גם הוא להוראות בנק ישראל בדבר יישום המלצות באזל 3 והשלכתן על חלוקת הדיבידנד.