בבנק לאומי מעריכים כי בטווח הקצר ימשיך המסחר בשוק המניות המקומי להתאפיין בתנודתיות גבוהה, על רקע מגמת המסחר מעבר לים. בטווח ארוך יותר, רמת המכפילים נראית אטרקטיבית להשקעה, אך אם נדרדר למיתון גלובאלי, ייתכן שיחלוף זמן רב עד שנחזור למגמה חיובית.
במגזר האג"ח הם קובבעים כי ההתפתחויות האחרונות בשוק המקומי והגלובאלי והאפשרות להאטה בקצב הצמיחה מחזקים את הסבירות לתהליך עליית ריבית ארוך ומתון מהתחזיות המוקדמות. בשל כך, הם ממליצים על השקעה באגרות ממשלתיות במח"מ בינוני בשל התשואה הנאה יחסית אותן הן מספקות ובשל רגישותן הנמוכה יותר לתנודות.
בשל היות הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון דומות להערכות החזאים הם ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיק הצמוד לזה השקלי.
אג"ח קונצרני - הם ממליצים על השקעה באגרות חוב הנכללות במדדי התל בונד לאור פתיחת המרווחים שחלה לאחרונה ובשל האופי הדפנסיבי של אגרות אלו. להלן הסקירה על שוק ההון שפרסמו בסוף השבוע:
החולשה היחסית שמציג השוק המקומי לעומת שוקי חו"ל, כבר תקופה ארוכה, נעצרה בתחילת השבוע, לאחר שהמסחר ביום ראשון נפתח בירידות שערים חדות של כ-4% נרשמה תפנית והמסחר נחתם בעליות שערים. עם זאת, העליות המקומיות אפיינו בעיקר את מניות המעו"ף שנסחרו לקראת הפקיעה. לקראת סוף השבוע התהפכה מגמה זו, והשוק המקומי שב לבלוט בחולשה יחסית. בסיכום שבועי, בלט מדד המעו"ף בעליות שערים חדות בהובלת מניות הבנקים, מניות האנרגיה ופריגו. מנגד, רשמו מניות השורה השנייה ירידות שערים, בהשפעת מימושים בענפי הנדל"ן, המסחר ושירותים והאחזקה. בתוך כך, המחזורים שליוו את המסחר עלו מעט. אלו, עמדו השבוע בממוצע יומי על כ-1.4 מיליארד ₪, לעומת כ-1.2 מיליארד ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לממוצע של כ-1.7 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה.
ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש אוגוסט ברמה של 1115.45 נקודות המגלמת עלייה של 0.018% משער הבסיס. מחזור הפקיעה היה נמוך ועמד על כ-800 מיליון ₪ בלבד, לעומת כ-1.08 מיליארד ₪ בחודש יולי ובהשוואה למחזור פקיעה ממוצע של כ-1.15 מיליארד ₪ מתחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף לחודש ספטמבר ירדו מעט, וכיום הן עומדות ברמה של כ-27%, רמה המשקפת עדיין רמת תנודתיות גבוהה (לפני כחודש עמדו סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף ברמה של כ-16%).
מניות הבנקים נסחרו בתנודתיות חריפה, ענף הנדל"ן בלט בירידות שערים: כאמור, ביום ראשון נרשמה תנודתיות תוך יומית חריפה. זו, בלטה במיוחד במניות הבנקים. כך, מדד הבנקים הגיע בתחילת השבוע להיסחר לפי מכפיל הון ממוצע (משוקלל) של כ-0.74 בלבד, ובתוך יומיים זינק בשיעור דו-ספרתי. כיום, נסחר מדד הבנקים לפי מכפיל הון של כ-0.8. נציין כי הדוחות הקרובים בענף צפויים להיות טובים, ואת ההשפעות האפשריות של ההתמתנות הצפויה בצמיחה נראה רק בתוצאות הרבעון הרביעי של השנה.
סקטור הנדל"ן בלט בירידות שערים חדות, בהובלת מניות חברות הנדל"ן המניב בארץ. מנגד, דווקא חברות הייזום, שלאחרונה צנחו בחדות נסחרו ביציבות יחסית. בתוך כך, עזריאלי דיווחה על תוצאותיה לרבעון השני, כאשר כ-87% מרווחיה לרבעון השני נבעו מרווחים בגין שערוך נכסים! עובדה זו מהווה תזכורת לכך שכיום, מרבית חברות הנדל"ן המניב מציגות את נכסיהן ע"פ שווי שוק. על כן, במידה והשערוכים יהיו שליליים, הן תאלצנה לרשום הפסדים.
ששינסקי OUT, טרכטנברג IN: חברות שיווק הדלק הישראליות המשיכו לסבול מסנטימנט שלילי, על רקע הודעת משרד התשתיות על הפחתת מרווח השיווק ב- 0.2 ₪ לליטר, וההחלטה של חברות הדירוג להכניס אותן לרשימת מעקב עם צפי להורדת דירוג עד לקבלת הדוח הסופי של משרד התשתיות. את הירידות הובילו מניות דלק ישראל גרנית אשר גם כיום מתמודדות עם תנאים נחותים יחסית מבחינת חוזי השכירות, שיעור ההנחה שניתן כבר כיום לבעלי הרכבים בתחנות ותמהיל ההנחות במסגרת הסכמי ציי רכב ומועדוני לקוחות. בתוך כך, דיווחה פז על תוצאות הרבעון השני של השנה. באלו, הציגה החברה ירידה כמותית בתחום מכירות הדלקים בתחנות, וצמיחה מתונה של כ-6% בתחום של חנויות הנוחות.
ההחרפה הרגולאטורית הצפויה בענפי המסחר והשירותים ניכרה גם בקמעונאיות המזון. כך, ניתן היה לראות שבעוד שמניותיהן של החברות הגדולות בענף ירדו בחדות, אלו של הרשתות הקטנות דווקא רשמו עליות שערים. הסבר אפשרי לכך ניתן למצוא בהערכות שאם תיקבענה מגבלות, הן תופנינה לרשתות הגדולות, ואילו הרשתות הקטנות עשויות דווקא להגדיל נתחי שוק כמו גם ליהנות מעלייה בביקושים למוצרי דיסקאונט.
לעומת ענפי המסחר והשירותים שסובלים מהציפייה להידוק רגולאטורי, סקטור האנרגיה נסחר לאחרונה על רקע הערכות כי הוא חסין מפני כך. זאת, בשל הערכות כי לאחר אימוץ מסקנות וועדת ששינסקי, הסבירות לצעדים נוספים נמוכה. בנוסף, חלק ממניות הענף נהנו השבוע מפרסומים בתקשורת בדבר כוונתה של נובל אנרג’י להשקיע בשני קידוחי אקספלורציה חדשים: "תנין 1" ו-"דולפין 1". נכון לשלב זה, השותפויות הישראליות (רציו, אבנר ודלק קידוחים) טרם אישרו את ביצוע הקידוחים, אך ההחלטה על כך צפויה להתקבל בקרוב. גורם נוסף שהשפיע על המסחר בענף היה הצעת הרכש החליפין למניות דלק אנרגיה תמורת יה"ש דלק קידוחים ואבנר.
ניכרת הסטת השקעות מחברות ה"אם" לחברות ה"בנות": לאחר מספר שבועות בהן נותרו יתרות השורט על מניות המעו"ף ברמה יציבה של כ-1.4 מיליארד ₪, נתוני השבוע שעבר מצביעים על גידול לכ-1.6 מיליארד ₪ (בזמן שמדד המעו"ף ירד בכ-0.3%). מגמה נוספת שעולה מהנתונים, היא הסטת כספים מחברות האחזקות לחברות הבנות. דוגמא למגמה זו ניתן למצוא בכך שבעוד שיתרות השורט על מניית חברה לישראל גדלו בכ-2%, באלו על מניית כי"ל נרשם קיטון של כ-11%. מגמה זו מתיישבת עם הירידה בתיאבון לסיכון של המשקיעים, ועם הרצון להימנע מחשיפה להשקעות ממונפות בתקופה הנוכחית.
המדד המשולב למצב המשק לחודש יולי עלה ב-0.2%: בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש יולי שעלה בשיעור מתון של 0.2%. נציין, כי התרחבות הפעילות מובלת ע"י היבוא, ואילו בייצוא ניכרת חולשה. המדד המשולב מצביע על כך שמגמת ההתמתנות בצמיחה, שניכרת בנתוני הצמיחה לרבעון השני של השנה, נמשכה גם בחודש הראשון של הרבע השלישי.