בנק דיסקונט מפרסם היום (ב’) את המלצת ועדת ההשקעות מאמש. אג"ח: ועדת ההשקעות ממליצה על השקעת 90% מתיק ההשקעות באג"ח. המלצות הוועדה באשר למבנה התיק בכל הקשור לאופי ההצמדה למדד, החשיפה למגזר העסקי באמצעות אג"ח חברות, וההקצאה בתוך האפיק הממשלתי:
חשיפה מדדית: לאור ירידת האינפלציה הצפויה אל אזור מרכז טווח היעד הרשמי של בנק ישראל ( 1%-3% ), גדלה אטרקטיביות ההשקעה באפיק השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעת סכום שווה ערך ל 50%- משווי התיק הכולל באג"ח לא-צמודות ו 40% באג"ח צמודות למדד.
חשיפה לאג"ח חברות/ממשלתיות: בשבועות האחרונים היינו עדים לירידות ופתיחת מרווחים חדה בשוק האג"ח. אם אין אנו ניצבים בפני קריסה כלכלית, ככל הנראה נפתחו הזדמנויות קניה, גם של אג"ח בדירוגים גבוהים ובמח"מ קצר. בפרט, מעניינות איגרות חוב של סקטורים "דפנסיביים" הנפגעים בצורה מתונה יחסית בתקופות של האטה כלכלית.
אולם, הסנטימנט הכללי השלילי בשוק עדיין עשוי לגרום להמשך ירידות שערים ולהפסדים גם באג"ח אלה. הועדה ממליצה כי שליש מתיק האג"ח יהיה מושקע באג"ח חברות (צמודות למדד ושאינן צמודות) ושני שלישים מהתיק יהיו מושקעים באג"ח ממשלת ישראל.
בחלק התיק המושקע באג"ח חברות, אנו ממליצים להתמקד באג"ח בדירוג גבוה (AA ומעלה) ובמח"מ קצר. זאת, הן באמצעות רכישת קרנות נאמנות המתמחות באג"ח חברות והן ישירות.
את עיקר הכסף המופנה לאג"ח ממשלתיות יש להשקיע לדעתנו בטווחים קצרים. עם זאת, ניתן, לדעתנו, להאריך את מח"מ התיק במעט על ידי רכישה הדרגתית של אג"ח לא-צמודות לטווח בינוני של עד 5 שנים. זאת, באמצעות רכישה ישירה של איגרות חוב, או לחילופין קרנות מתמחות או תעודות סל על מדדים רלוונטיים.
מניות: מומלץ להקטין את שיעור האחזקה במניות ל- 10% מסך תיק ההשקעות. החלוקה הגיאוגרפית המומלצת של תיק המניות: 50% בישראל ו 50% בחו"ל (ארה"ב, גרמניה ושווקים מתפתחים, באמצעות רשימות Morningstar תעודות סל וקרנות). על אף הירידות האחרונות בשוקי ההון ברחבי העולם לא ניתן להעריך לדעתנו כיום באם השווקים זולים ולא ניתן לתמחר אותם בצורה סבירה. יש לזכור כי בעיתות של מיתון כלכלי מתבצע תהליך משולב של ירידת רווחים וכן ירידה במכפילים/יחסים פיננסיים ואנו מעריכים כי היחסים הפיננסיים אשר שררו בשוקי המניות בשנתיים האחרונות צפויים לרדת. בעידן של גלובליות אנו מאמינים כי החשיבות של פיזור סקטוריאלי הינה גדולה מעין כמותה ואף צפויה לתפוס בעתיד את המקום המסורתי של פיזור גיאוגרפי. אנו ממליצים לבסס את הפוזיציה המנייתית הנוכחית (כ – 10% מתיק ההשקעות) על סקטורים בעלי מאפיינים דפנסיביים עם בטא נמוכה כמו מזון, תקשורת ונדלן מניב. חשיפה זו ניתן לבצע באמצעות תעודות סל ייעודיות או לחילופין באמצעות stock picking.