להערכת בנק לאומי, בטווח הקצר ימשיך המסחר בשוק המניות המקומי להתאפיין בתנודתיות גבוהה, על רקע מגמת המסחר מעבר לים. בטווח ארוך יותר, רמת המכפילים נראית אטרקטיבית להשקעה, אך אם נדרדר למיתון גלובאלי, ייתכן שיחלוף זמן רב עד שנחזור למגמה חיובית.
במגזר האג"ח הם מעריכים כי ההתפתחויות האחרונות והשפעתם הצפויה על רמת המחירים במשק מגבירים את הסבירות לתהליך עליית ריבית ארוך ומתון מהתחזיות המוקדמות. תוואי זה צפוי לתמוך ברמת התשואות בשוק המקומי בטווח הקרוב. בשל כך, הם סבורים כי קיימת כדאיות להשקעה באגרות חוב ממשלתיות במח"מ בינוני המספקות תשואה שוטפת נאה. בשל היות הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון דומות להערכות החזאים יש להיות מאוזנים בין האפיק השקלי לזה הצמוד. אג"ח קונצרני - יש להעדיף אגרות חוב בטווח פדיון של עד 4 שנים ולהתרכז בדירוגי השקעה של- +A ומעלה. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
לאחר הנפילות החדות שנרשמו בשבוע שעבר, תיקן שוק המניות המקומי קלות כלפי מעלה, אך בעקבות ירידות חדות ביום חמישי- בסיכום שבועי נרשמה מגמה מעורבת. בתוך כך, התיקון בשוק המקומי היה חלש יותר מאשר התיקון שנרשם בשווקים מעבר לים. עובדה זו, ניתן לייחס לפדיונות בקרנות הנאמנות, ליציאה של משקיעים זרים ולישיבה על הגדר של המוסדיים, שהביאו להיעדר ביקושים משמעותיים. ביטוי לכך ניתן למצוא גם במחזורי המסחר שהיו השבוע נמוכים ועמדו בממוצע יומי על כ-1.2 מיליארד ₪ בלבד. זאת, לעומת ממוצע של כ-2.4 מיליארד ₪ ב"מפולת" שנרשמה בשבוע שעבר. רוח גבית, קיבל השוק גם מפרסומם של נתונים מאקרו-כלכליים שהצביעו על התמתנות בקצב הצמיחה.
בהקשר זה, נזכיר כי חולשתו היחסית של השוק המקומי איננה דבר חדש. כך, מאז תחילת גל הירידות האחרון צנח מדד ת"א 100 ביותר מ-23%, לעומת ירידה של כ-16% שרשם מדד S&P500 האמריקאי. יתרה מזאת, אפילו עוצמת הפאניקה שנרשמה בשוק המקומי בעקבות הורדת הדירוג של ארה"ב הייתה גבוהה יותר מזו שנרשמה בשוק האמריקאי עצמו.
במקביל לתיקון כלפי מעלה, תיקנו סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף במשך השבוע כלפי מטה עד לרמה של כ-23%. ביום חמישי התהפכה המגמה, וכיום הן עומדות על כ-34%, בדומה לרמה בה עמדו בסוף השבוע שעבר.
מניות הנדל"ן המניב זינקו, הבנקים – נותרו מאחור: עליות השערים שנרשמו במרבית ימי השבוע הובלו בידי מניות חברות הנדל"ן המניב המקומיות. זאת, לאחר שרובן הגיעו לאחרונה להיסחר לפי שווי נמוך משמעותית מההון העצמי החשבונאי שלהן. מנגד, חברות הנדל"ן היזמיות המשיכו להיסחר בסנטימנט שלילי, על רקע הציפייה לירידה במחירי הדיור. כך, ניתן היה לראות שבעוד שאלוני חץ נצבא רשמו עליות שערים נאות, על רקע פרסום תוצאות טובות לרבעון השני, מניית שיכון ובינוי חתמה את השבוע בירידות שערים.
לעומת סקטור הנדל"ן, מניות הבנקים המשיכו לבלוט לשלילה ורשמו ירידות שערים שהביאו את מדד הבנקים להיסחר במכפיל הון (ממוצע) של כ-0.79 בלבד. זאת, בעקבות חששות מהיקלעות לקשיים של לווה משמעותי, וכן על רקע פרסום נתוני הצמיחה לרבע השני של 2011 והחששות מפני הידרדרות למיתון עולמי שיפגע בתוצאותיהם.
עונת הדוחות נמשכת, התוצאות מעורבות: עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2011 נמשכת, והתוצאות מעורבות. בתוך כך, לאחר שחברות הסלולר דיווחו בשבוע שעבר על תוצאות מאכזבות, השבוע ניתן היה לראות את השפעת העלייה שחלה במחירי חומרי הגלם במהלך הרבעון על התוצאות: בעוד ששטראוס ספגה בעקבות מגמה זו ירידה בשיעור הרווח התפעולי מכ-9.2% אשתקד לכ-6.2% ברבעון הנוכחי, שופרסל נהנתה בתקופה זו מרווחי מלאי, והציגה שיפור ברווחיות התפעולית, לכ-5% מההכנסות. במקרה של כי"ל, באה לידי ביטוי העלייה במחירי הסחורות בעליית מחירי האשלג, והיא דיווחה על תוצאות מצוינות.
הצמיחה ברבעון השני של 2011 – 3.3%: בזירת המאקרו, פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אומדן ראשון לנתוני הצמיחה של התמ"ג לרבעון השני של 2011 שהסתכמה ב- 3.3%. זאת בהשוואה לצמיחה ריאלית של 4.7% ברבעון הקודם ו- 7.4% ברבעון האחרון של 2010. התמתנות זו בשיעור הצמיחה, הייתה צפויה לאור התמתנות הגידול בצריכה הפרטית וביצוא במהלך הרבעון השני של 2011, וניתן לייחס אותה להאטה הכלכלית שנרשמה באירופה ובארה"ב, שאחראיות לכשני שלישים מהיצוא הישראלי.
בהקשר זה, ניתן לשער שחלק מהירידה בצריכה הפרטית נבע מפגיעה בתחושת העושר כתוצאה מהפסדי הציבור בשוק ההון. כך, השבוע פרסם בנק ישראל נתונים אודות תיק הנכסים של הציבור. אלו, מצביעים על כך שברבעון השני של 2011 ירד ריאלית שווי תיק הנכסים של הציבור ב-3%. הירידה נובעת בעיקר מהירידה במחיר המניות בבורסה וממימושי המשקיעים. זאת,כאשר ירידה של כ-56 מיליארדי ₪ נבעה מירידת מחירי המניות בבורסה, ואילו זרם המימושים נטו הסתכם בכ-1.4 מיליארדי ₪ בלבד. נדגיש כי נתונים אלו אינם כוללים את השפעת המפולת של החודש האחרון.