בנק אגוד: נצבא פרסמה דוחות טובים בהתאם לתחזיתנו המוקדמות. להלן נקודות העיקריות:
NOI – במהלך הרבעון השני השנה ה- NOI הסתכם בכ- 105.4 מיליון ₪ בהשוואה ל NOI של 100.9 ברבעון המקביל אשתקד, צמיחה של כ- 4.5%. ברבעון השני של שנת 2011 ה- NOI מנכסים בישראל הסתכם לסך של כ- 88 מיליון ₪, לעומת סך של כ- 85 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 3 מליון ₪. הגידול ב- NOI נובע בעיקרו מגידול בעלית המדד, מאכלוס שטחים בקניון הסיטי באשדוד ומהגדלת התשואות בנכסים אחרים, מאידך ברבעון המקביל אשתקד קיבלה החברה הכנסה חד פעמית של כ- 0.8 מ’ ₪ ממפעילי תחבורה. ה- NOI בצרפת גדל בכ- 1.2 מיליון ₪ לסך של כ- 16.7 מיליון ₪ בעיקר עקב שינוי שער החליפין ומסיווג הוצאות שנרשמו ברבעון קודם להשקעות .
FFO – במחצית הראשונה השנה החברה מציגה FFO בסך 124.7 מיליון ₪ בהשוואה ל- FFO בסך 118.4 מיליון ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. בראיה שנתית, תזרים זה משקף תשואה של 10.3% על ההון העצמי ותשואה של 14% על שווי השוק הנוכחי של החברה.
ברבעון זה החברה עדכנה את השווי ההוגן של נכסיה בכ- 209 מיליון ₪.
נצבא נסחרת במכפיל 0.68 על ההון העצמי כשעיקר נכסיה הינם נכסי נדל"ן מניב בישראל וצרפת ששיעור ההיוון המשוקלל לנכסים בישראל, על בסיס המחצית הראשונה השנה, הוא 9% ובצרפת 8.1%, גבוה משיעור ההיוון המקובל.
נזכיר כי החברה הכריזה על Buy Back של מניותיה בהיקף של עד 100 מיליון ₪ ועד כה רכשה כ- 5 מיליון ₪ בלבד. לא מן הנמנע כי החברה תבקש לנצל את ירידת המניה כדי להשלים את ה- Buy Back.
להערכתנו ירידת מחיר המניה מהווה הזדמנות, כאשר החברה מייצרת תזרים המשקף תשואה של 14% על שווי השוק הנוכחי בעוד חברות הדירוג מעניקות לה דירוג AA-.
ממשיכים להמליץ בקניה את מניית החברה במחיר יעד של 48 ₪, כ- 61% מעל לשווי השוק הנוכחי.