סקירתו של אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון בנושא תוצאות חברת אמות. תוצאות טובות אמות ברבעון השני בדומה לתחזיותינו המוקדמות. החברה רשמה גידול בהכנסות - גידול של כ-16% בהכנסות משכר דירה ודמי ניהול לעומת הרבעון המקביל ושל כ-2% לעומת הרבעון הקודם. הגידול חל עקב רכישת נכסים חדשים ומגידול בהכנסות מנכסים קיימים.
גידול ב-NOI וב-NOI מנכסים זהים – מעט מעל לצפי, ה-NOI ברבעון עמד על כ-106.3 מ’ ₪, גידול של כ-14% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-3% לעומת הרבעון הקודם. ה-NOI מנכסים זהים עלה בכ-4.5% לעומת הרבעון המקביל ובכ-2% לעומת הרבעון הקודם. ה-NOI השנתי על בסיס Q2 עומד על כ-425 מ’ .
שיעור ההיוון המשוקלל על הנכסים בהתבסס על ה-NOI המייצג נותר ללא שינוי על 8.0% לעומת 8.01% ברבעון הקודם.
גידול ב-FFO – בהתאם לצפי עמד על כ-60 מ’. עלייה של כ-16% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-7% לעומת הרבעון הקודם. קצב ה-FFO השנתי על בסיס Q2 עומד על כ-241 מ’ ₪.
תפוסה ושערוכים – המשך עליה קלה בתפוסה לרמה של כ-97% לעומת 96.8% בסוף הרבעון הקודם (ו-96.5% ל-31.12.10). השיפור חל על פני כל סוגי הנכסים של החברה. ברבעון השני נרשם רווח של כ-101 מ’ ₪ משערוכי נכסים.
תחזית ודיבידנד – החברה עדכנה מעלה את תחזיתה ל-2011: NOI: 415-425 מ’ ₪ ו-FFO של: 235-240 מ’ ₪ (לעומת 415-425 מ’ ו-230-240 מ’ ₪ בהתאמה קודם לכן). העדכון נובע מרכישות חדשות שבוצעו וצפי שיפור בנכסים קיימים. בהתאם למדיניות, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד רבעוני בסך 14 אגורות למניה שתיערך ב-20.9 (קובע 5.9), מה שמשקף תשואת דיבידנד נוכחית של כ-6.3%.
לסיכום, תוצאות טובות לאמות השקעות ברבעון השני עם שיפור במרבית הפרמטרים. החברה אף עדכנה מעלה את תחזיתה ל-NOI וה-FFO לשנת 2011 (בשל רכישות חדשות, עדכוני שכ"ד והמדד). אנו צופים כי תוצאותיה של החברה לרבעונים הקרובים ימשיכו להיות חיוביות, אולם התמונה עשויה להשתנות בטווח הבינוני עקב הגידול המהותי הצפוי בהיצע המשרדים בשנים הבאות. התשואה הגלומה במחיר המניה, נכון להבוקר, עומדת על כ-8.75%.
ממליצים להחשף לאמות דרך חברת האם- אלוני חץ, הנסחרת הבוקר בדיסקאונט של כ-36% על השווי הסחיר ומאפשרת להיחשף להחזקות איכותיות, בנוסף לאמות, במחיר אטרקטיבי. מסקרים את החברה עם המלצת החזק עם מחיר יעד של 11 ₪ .