בבנק פועלים מעריכים כי שינוי כיוון בבורסה המקומית ייתכן רק כאשר תשוב הרגיעה לשווקים הגלובליים והאופק הכלכלי המקומי והגלובלי יתבהר. ככלות הכל, יש לזכור כי המשק המקומי מפגין ביצועי יתר ביחס למרבית המשקים המערביים הן בקצב הצמיחה (גם אם צפויה התמתנות ב-2011-2012), הן בנתוני האבטלה, המצויים בשפל של למעלה משני עשורים, ואף בתוצאות החברות, שחלק לא מבוטל מהן משתפר גם בתקופה זו.
אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא. רמת התנודתיות בשווקים גבוהה, והיא צפויה להמשיך להיות כזו בטווח הקרוב. אי הודאות בשווקים הגלובליים, בהובלת ארה"ב ואירופה, הביאה לירידות תלולות גם בבורסה המקומית, ובטווח הנראה לעין הם אינם מבחינים בגורם שיביא למפנה חד בשוק.
עם זאת, במקרים רבים המשבר של היום יוצר את הרווחים של מחר, והם סבורים כי ישנן מניות רבות, אשר מחיריהן הנוכחיים מהווים הזדמנות השקעה למשקיעים בעלי אורך נשימה ארוך במיוחד. בטווח הקרוב משקיעים אלו יסבלו מהתנודתיות העזה, אולם לכשתרגע האוירה, מניות רבות עשויות להנות מתיקון משמעותי. בין המניות שאנו חושבים כי הירידות שערכיהן יצרו הזדמנויות השקעה ניתן למנות את טבע, כיל, החברה לישראל, בזק, עזריאלי ועוד. להלן הסקירה שפרסמו:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר כעת בתשואה של 3.16%, המגלמת אי עליה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. מחד, הריבית החזויה מהמק"מ נמוכה מהריבית החזויה עפ"י המחלקה הכלכלית (כ- 4%), אולם עקב צפייה להאטה בקצב עליית הריבית בחודשים הקרובים, נראה כי יש מקום לגוון את התיק השקלי באמצעות אחזקה במק"מים.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, עלו השבוע לרמות של 0.4% ו- 0.46% בהתאמה, והם החלו להיות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה סבירות (של כ- 3.0%), ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- הירידה בציפיות האינפלציה ובתשואות אגרות החוב האמריקאיות לרמות שפל של כ- 2.2%, בשילוב אי העלאת הריבית לתקופה ממושכת, מעלים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים ארוכים. בנוסף, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה בעקבות התוכנית הכלכלית שאמורה להתפרסם, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים יולי ואוגוסט עודכנה ל 0.1% ו- 0.2% בהתאמה וזו ל- 12 החודשים הקרובים, עומדת כרגע ברמה של 2.8%. תחזית זו יכולה להתעדכן כלפי מטה בעקבות הצעדים שתנקוט הממשלה להורדת יוקר המחיה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ירדו לרמה של כ-2.4%, ונמוכות מהתחזית הנוכחית של המחלקה הכלכלית (2.8%). אולם, בשל הציפייה לעדכון התחזית השנתית של האינפלציה כלפי מטה, אנו ממליצים להמתין עם ההשקעה בצמודים הקצרים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות מהשוק ירדו השבוע לרמה של כ-2.5%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו, הצמודים הבינוניים עדיין מעניינים להשקעה. מתחילת החודש, נכון לאמצע יום ה’, מדדי התל בונד 20 ו-40 ירדו חדות (כ-5.3% ו-6.2% בהתאמה) והם מגלמים תשואות של כ-4.67% ו-5.11% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד עלו לרמות של כ- 3.1% ו- 3.4% בהתאמה. לאור עליית המרווחים, אנו סבורים כי ניתן לגוון את ההשקעה בצמודי המדד הבינוניים באמצעות אחזקה במדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903) ירדו השבוע לרמה של כ 2.48%, ונמצאות ברמה נוחה להשקעה. עם זאת, לאור החשש מהשפעות אפשריות של פריצה בתקציב על שוקי האג"ח, אנו ממליצים לשמור על רכיב נמוך באפיק זה בתיקי הלקוחות.
שוק המט"ח: השקל נחלש השבוע הן מול הדולר והן מול האירו, אך מרכז הבמה שייך בשבוע המסחר המקוצר (בשל תשעה באב) לפרנק השווצרי. במהלך המסחר השבוע טיפס שער הפר"ש בשיעור של כ- 5%, מתחילת החודש הוא זינק בכ- 12.5% ומתחילת השנה הוא רשם עלייה בשיעור חד של כ- 27%. הפרנק מהווה טבע מקלט בזמן של אי וודאות ובתקופה האחרונה יש שפע של הזדמנויות לפרנק לעלות.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק והמחאה החברית והשלכותיה האפשרויות, נראה כי צפויה עצירת שרשרת העלאות הריבית ע"י בנק ישראל ובעקבות זאת, בלימת הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.