הראל פיננסים: התוצאות העסקיות של סלקום לרבעון השני של 2011 היו חלשות יותר מהצפי. ההכנסות הסתכמו בכ-1.589 מיליארד ש"ח כאשר בולטת - כמו במקרה של פלאפון - המשך חוזקה במכירות הסמארטפונים. להערכתנו, מגמה זו תיחלש במהלך המחצית השניה של 2011 וטוב שכך. המכירה המוגברת של סמארטפונים במהלך הרבעון השני עשויה להוביל לירידה של 2-3 ש"ח בהכנסה הממוצעת ללקוח ברבעון הבא (בלי להתחשב בגורמים נוספים כמו הגברת התחרות וכו’).
דיבידנד - סלקום הודיעה כי תחלק 232 מל’ ש"ח כדיבידנד לבעלי המניות - כ-95% מהרווח הנקי לרבעון 2. מדובר בתשואת דיבידנד של כ-2.8%.
מספר נקודות שליליות אשר עולות מן הדו"ח:
המשך הירידה ברווחיות לכל אורך דו"ח הרווח והפסד.
ירידה נמשכת בהכנסות משירותי סלולר - 848 מל’ ש"ח ברבעון זה לעומת 920 מל’ ש"ח ברבעון הקודם. זה כבר לא רק עניין של ירידת דמי הקישוריות כמו גם השפעת התחרות.
תזרים מזומנים חופשי נמוך מאוד בגובה של 174 מל’ ש"ח אשר נובע בעיקר מהשינויים שחלו בהון החוזר כתוצאה ממכירה מוגברת של מכשירי קצה.
שימו לב שלראשונה מזה הרבה רבעונים מספר המנויים בעצם ירד במהלך הרבעון והסתכם בכ-3.366 מל’ לעומת 3.395 מל’ בסוף הרבעון הקודם. החדשות הטובות - גיוס של 20,000 מנויי Postpaid נטו במהלך הרבעון לעומת ירידה גבוהה יותר במנויי Prepaid. הסוג הראשון של המנויים נחשב ליצרן ARPU גבוה יותר לעומת הסוג השני.
הההכנסה הממוצעת ללקוח ירדה לרמה של 108 ש"ח לעומת 115 מל’ ש"ח ברבעון הקודם. ירידה זו נובעת משחיקת מחירי זמן אויר - כפי שהראינו בסעיף 2’ הכנסות אלה ירדו לעומת הרבעון הקודם.
שורה תחתונה - בשלב זה אנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומחיר יעד של 91 ש"ח עבור מניית סלקום. אנו סבורים כי להמלצות וועדת חייק עשויות להיות השלכות חיוביות על מחירי מניות הסלולר בכך שהן מצד אחד יפתחו עבור סלקום פרטנר ערוצי הכנסות נוספים ומצד שני יורידו בזק הוט נתחי שוק בפעילות התחום הקווי.
שימו לב למניית נטוויז’ן. בעקבות הירידות של אמש, ירד מחיר המניה לרמה 46 ש"ח, מחיר אשר נמוך בכ-6% מהמחיר הנגזר משווי עסקת הרכישה על ידי סלקום.