לידר שוקי הון בתגובה לדוחות טאואר: התרשמנו לטובה מהתוצאות העסקיות, הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח. אנו בדעה כי במהלך הרבעונים הקרובים נראה עליה בקצב הצמיחה האורגנית של החברה הן על רקע המגמות בתעשייה והן על רקע סטטיסטיקת ה-design wins. אמנם אנו מתרשמים כי קיימת הסתברות גבוהה להשלמת עסקת מייקרון במהלך המחצית השנייה של הרבעון השני, תמחור המניה לא מגלם את השפעות הרכישה, לרבות ההיבטים הסינרגטיים שעשויים לנבוע ממנה. עם זאת אנו רואים בעסקה אפסייד משמעותי לחברה, בין היתר, לאור פוטנציאל להעמקת דריסת הרגל של החברה באזור אסיה. אנו ממשיכים להמליץ על קניית המניה במחיר יעד של כ-1.5 דולר (המביא בחשבון מימוש של כ-50% מסך שטרי ההון ופקיעתם של ה-50% הנותרים).
טאואר ממשיכה לצמוח. בעוד שמכירות החברה ברבעון הראשון היו דומות לתחזית שלנו, שורת ה-EBITDA בפועל הייתה מעט מעל לציפיות, בעיקר בזכות להוצאות תפעוליות נמוכות מהחזוי. אנו מתרשמים לטובה מיכולתה של החברה להציג שיפור עקבי בתוצאות העסקיות, גם בתקופה של האטה יחסית בענף ופעילות אשר הובילה, בין היתר, לירידה בניצול קיבולת הייצור.
קבלת אישור פורמאלי ממרכז ההשקעות לקבלת המענק גרמה להקדמת ועדי התשלומים לבנקים. טאואר קיבלה אישור סופי למענק בסך של עד 150 מיליון ₪ בגין השקעות שבוצעו ומבוצעות במתקן FAB2. אנו מעריכים כי כ-2/3 מהמענק יתקבלו השנה. בהקשר זה יש לציין כי כחלק מתנאי ההסכם בין החברה לבין הבנקים הממנים, קבלת אישור סופי ממרכז ההשקעות הקדימה את מועדי פירעון של החוב הבנקאי. במהלך הרבעון הראשון החברה פרעה 15 מיליון דולר והיא צפויה לפרוע 15 מיליון דולר נוספים במהלך הרבעון הרביעי. אנו רואים בהקדמת התשלומים דבר חיובי, בין היתר, לאור הקטנת יתרת החוב הבנקאי.
קיים סיכוי גבוה שעסקת מייקרון תיסגר במהלך Q2. לאור אי הוודאות בנוגע למועד השלמת העסקה, טאואר לא סיפקה תחזיות ל-Q2. עם זאת, אנו מעריכים כי מועד סגירת העסקה יהיה במהלך המחצית השנייה של הרבעון, ולכן השפעתה של העסקה על תוצאות הרבעון תהיה ככל הנראה לא מהותית. בהקשר זה יש לציין כי אומנם תמחור המניה הנוכחי אינו מביא בחשבון את השפעות הרכישה הצפויה על עסקי החברה, אך אנו רואים בעסקה אפסייד פוטנציאלי משמעותי. נציין כי החברה מעריכה כי השלמת העסקה עשויה להגדיל את מכירותיה לכ-800 מיליון דולר כבר בשנת 2012, וזאת לעומת כ-510 מיליון בשנת 2010.
טאואר ממשיכה להעמיק את הפעילות בקרב הלקוחות הקיימים. החברה ציינה כי נהנתה מהמשך העלייה במספר זכיות לביצוע פרויקטים (design wins) גם במהלך הרבעון. הדבר נובע, בין היתר, מהעמקת הפעילות בקרב הלקוחות הקיימים, בעיקר בתחום ה-RF וה-Power Management. נזכיר כי כיום טאואר נהנית מהכנסות מייצור מוצר על פי design wins משנים 2008-2009, כאשר העלייה המרשימה במספר הזכיות שנרשמה בשנת 2010 והמשיכה במהלך הרבעון אמורה להוות מנוע צמיחה בשנים 2012 וצפונה.