הראל על דוחות ספלון: מתחת לציפיות אך בטווח הארוך הרכישה תורמת לגיוון מוצרי המקור של טבע

טיבן טפר הראל פיננסים: חברת ספלון שנרכשה ע"י טבע, פרסמה הלילה דוחות לרבעון השני של שנת 2011. התוצאות היו נמוכות מהצפי בשוק, עם הכנסות של 738 מיליון דולר, צמיחה של כ- 2%, ועם רווח נקי מתואם של 143 מיליון דולר, ירידה של 14% יחסית לרבעון המקביל בשנת 2010. הקונסנזוס בשוק צפה לספלון מכירות של 765 מיליון דולר ורווח נקי מתואם של 172 מיליון דולר.

הרבעון הושפע לחיוב מצמיחה של 22% במכירות של התרופה לסרטן, טריאנדה. לעומת זאת בתרופות לטיפול בהפרעות שינה (פרוביג’יל ונוביג’יל), הנישה המובילה של החברה, חלה ירידה במכירות בהיקף של 5%. החברה נמצאת בתהליך של העברת מטופלים מהתרופה פרוביג’יל, שהולכת לאבד פטנט באפריל 2012, לתרופת הדור השני נוביג’יל.

ברבעון השני ע"פ IMS, עלה נתח המרשמים של הנוביג’יל ל- 43.5% יחסית ל- 40.5% ברבעון הראשון של השנה וגם היקף המרשמים הכולל של פרוביג’ל ונוביג’ל עלה קלות. למרות זאת ספלון ספגה ירידה בהיקף המכירות כיוון שתרופת הנוביג’יל מתומחרת במחיר נמוך משמעותית מהמחיר של הפרוביג’יל. התמחור הנמוך נועד לעודד את המעבר ולמנוע, כמה שיותר את הפגיעה של המתחרים הגנריים.

האפקט של ספלון על דוחות פרפורמה מאוחדים טבע-ספלון מתבטא בתוספת רווח של $0.16 למניה של טבע. למרות הירידה בהשוואה רבעונית, אין הבדל משמעותי יחסית לממוצע הרווחיות של ספלון במהלך שנת 2010. תוספת הרווח שחושבה לא כוללת את הסנרגיות שהחברה מתכננת להפיק מהרכישה, שיכולות לתרום לרווח הרבעוני העתידי, כ- $0.10 נוספים.

עסקת הרכישה של ספלון ע"י טבע אמורה להסגר בחודש אוקטובר השנה. בשלב זה העסקה אושרה ע"י בעלי המניות של ספלון, טבע מחכה לאישורים של הרשויות הרגולטוריות בארה"ב ובאירופה.

בשורה התחתונה, הדוח נמוך מהציפיות ואין בדו"ח בשורה שיכולה לעודד איזשהו מגמה חיובית במניה.