”התגברות המחאה תוביל לעלייה בפרמיית הסיכון של המשק הישראלי בטווח הקצר”

מאקרו גלובלי: ההתבטאויות בימים האחרונים מצד נציגי הפד משקפות עדיין ציפייה להתאוששות בפעילות בחודשים הקרובים בהשפעת התפוגגות הגורמים מעכבי הצמיחה שאפיינו את המחצית הראשונה (בעיקר עליית הנפט והאסון ביפן).

עם זאת, נתוני הצמיחה המאכזבים במחצית הראשונה של השנה והפגיעה באמון הצרכני והעסקי בשל חוסר היכולת של הממשל להתמודד עם העלאת תקרת החוב עשויים להטות את הכף למהלך מרחיב מצד הפד.

מאקרו ישראל: להערכתנו, הדינמיקה של הימים האחרונים, כחודש לפני הכרזה אפשרית על מדינה פלסטינאית, והתגברות המחאה צפויים, להוביל לעלייה בפרמיית הסיכון של הנכסים המקומיים.

סביר כי הצעדים שיינקטו בטווח הקצר יהיו בכיוון של הורדות מחירים וכשם שהדרך המהירה לסתימת חורים בתקציב הייתה באמצעות המיסים העקיפים, כך יהיה גם הפעם, רק בכיוון הפוך, כלומר הם ישמשו את הממשלה לנסות ולהרגיע את המחאה. בנוסף, סביר כי תוואי הפחתת מס החברות ייבלם לעומת הפחתת המיסוי העקיף.

קודם לכן הגירעון צפוי היה להגיע לסביבה של 2% תוצר השנה, סביר כי הוא ינוע סביב היעד דהיינו סביב 3% . התפתחות זו עשויה להוביל את האוצר לגיוסי הון גבוהים יותר מאשר תוכנן, בין אם בהשפעת גירעון גבוה יותר מהתוואי הנוכחי ובין אם מטעמי שמרנות לקראת שינויים בתקציב 2012.

אנו מעריכים כי יש מקום להיחלשות השקל בטווח הקצר עד להתבהרות במישור המדיני והכלכלי המקומי. כל זאת, על רקע היחלשות הכוחות הבסיסיים פועלים להתחזקות השקל ובפרט ההרעה הניכרת בגירעון המסחרי שצפויה להיתרגם לירידה ניכרת בעודף בחשבון השוטף לסביבה של כ 0.5%- תוצר בלבד.