לאומי בסקירת מאקרו: בנק ישראל הודיע ב-25 ביולי כי הריבית לחודש אוגוסט תישאר ברמה של 3.25%. מספר גורמים עמדו ברקע החלטה זו: קצב עליית המחירים במהלך השנה האחרונה אמנם נותר גבוה (4.2%), אך לפי הודעת בנק ישראל, בארבעת החודשים האחרונים שיעור עליית המדד בניכוי עונתיות תאם את טווח יעד האינפלציה. בנוסף, ניכרת התמתנות בקצב הצמיחה הכלכלית ברביע השני של השנה בשל חולשת היצוא. גורם שלישי הוא מחירי הדיור, הצפויים, בעקבות צעדי בנק ישראל והאוצר, להשפיע על האינפלציה בשנה הקרובה בכוון של התמתנות. הגורם האחרון הוא הריביות של בנקים מרכזיים בעולם, הצפויות להישאר ברמה נמוכה לתקופה ממושכת, על רקע החשש מהתמתנות הצמיחה ואי הוודאות הגוברת במשק העולמי.
גורמים אלה, לצד העלאת הריבית במחצית הראשונה של השנה, הביאו את בנק ישראל להחליט שלא לשנות את הריבית לחודש אוגוסט. כאשר בוחנים את רמתה של הריבית הריאלית לטווח הקצר (שהיא הפער בין ריבית בנק ישראל לאינפלציה הצפויה הנגזרת משוק ההון), הרי שהיא כיום חיובית לאחר תקופה ארוכה שהייתה שלילית, אם כי עדיין מדובר במדיניות מוניטרית מרחיבה. הערכתנו היא שמהלך חזרתה של הריבית הריאלית לרמה הקרובה לממוצע ארוך הטווח שלה, שהיא הריבית ה"נורמלית", צפוי לבוא לידי מימוש הן דרך עלייה מתונה של ריבית בנק ישראל בשנה הקרובה, לצד ירידה בצפיות לאינפלציה, הנוטות להתאים עצמן לאינפלציה בפועל.