כלכלני בנק לאומי מפרסמים הבוקר (ה’) סקירת מאקרו-מקומית שבועית: האינפלציה במהלך השנה האחרונה עומדת על 4.2%. תחזיות האינפלציה לחודשים הקרובים עודכנו כלפי מעלה, זאת בעקבות ההערכה בדבר עליית מחירי החשמל בחודשים אוגוסט-ספטמבר. לפי הודעת רשות החשמל, במידה ותאושר ההפחתה על מיסוי הסולר לחברת החשמל, עליית המחירים תהיה בשיעור שלא יעלה על כ- 12%. נציין כי עלייה של 10-12% במחירי החשמל, תבוא לידי ביטוי בתרומה לעלייה של 0.2-0.3 נקודות אחוז במדד. כמו כן, לאחרונה חלה עלייה במחירים של סוגים נוספים של מוצרי אנרגיה, אשר צפויה גם היא להביא לעליית המדד. לאור זאת, התכנסות האינפלציה לתוך יעד יציבות המחירים (1-3%) צפויה להתארך ובשלב זה אנו מעריכים כי ההתכנסות תחול רק באמצע שנת 2012 וזאת במקביל להמשך העלאת הריבית על ידי בנק ישראל באופן הדרגתי.
עליית מחירי המזון בעולם הייתה גורם מרכזי בעליית האינפלציה במרבית מדינות ה- OECD. מדינות OECD רבות, בהן חלה עלייה של האינפלציה, בעקבות עליית מחירי המזון, עדיין מתמודדות עם השפעת המשבר האחרון ובפרט עם ההשפעות של החמרת משבר החובות באירופה. שילוב זה של עליית האינפלציה לצד חולשה של הכלכלה הריאלית, מציבה בפני הבנקים המרכזיים של מדינות אלו אתגר משמעותי. מחד העלאת הריבית תקשה על חזרת המשק לפעילות נורמלית, מאידך, אי העלאת הריבית, גוררת עלייה בציפיות האינפלציה ומצב זה מהווה קרקע פורייה להימשכות האינפלציה בפועל. בפני דילמה זו, עמד גם הבנק המרכזי של גוש האירו (ה- ECB), אשר החליט להעלות בראשית יולי את הריבית ב- 0.25 נקודות אחוז לרמה של 1.5%. כידוע, ה- ECB ניצב כעת מול בעיה קשה עקב השונות הכלכלית הגבוהה שבין מדינות האיחוד.
בהתייחס לסיבות לעלייה של מחירי המזון בעולם, מדובר בהשפעות של שינויים בהיצע (על ידי גורמים רבים כמו אסונות טבע ושינויים בהיקפי התפוקה החקלאית ובהרכבה) וכן שינויים בביקוש (על ידי גורמים רבים כמו שימוש בדלקים שמקורם בגידולים חקלאיים, שיפור ברמת החיים ועוד). יש הטוענים כי מחירי המזון מושפעים גם מפעילות ספקולנטית בשווקים אלו. להתייקרות העולמית במחירי המזון השפעות על הרווחה החברתית, בפרט בכל הקשור להכבדת הנטל הכלכלי על שכבות כלכליות מעוטות יכולות ותושבי מדינות עניות.
המדד המשולב לבחינת מצב המשק עלה בחודש יוני ב- 0.2% וכפי שניתן לראות בתרשים, קצב עלייתו ב- 12 החודשים האחרונים ירד ל- 5.3%. נתון זה מצביע על ההתמתנות הצפויה בשיעור צמיחת התוצר העסקי ברביע השני של השנה ולהערכתנו מגמה זו תימשך גם ברביע השלישי של השנה. על פי האומדן העדכני של הלמ"ס, ברביע הראשון של 2011 עלה התוצר העסקי בשיעור של 5.2% (במונחים שנתיים, מנוכה עונתיות).
בבחינת רכיבי המדד בחודש יוני, ניכרת מגמה מעורבת. מדד היצור התעשייתי ומדד פדיון המסחר והשירותים עלו בשיעור נאה, בעוד שמדדי היבוא והיצוא הפגינו חולשה. יש לקחת בחשבון כי ברמה החודשית, רכיבים אלו תנודתיים ולכן יש להתמקד במגמה ארוכת טווח של רכיבים אלו. בהתייחס למדדי היבוא, יש לציין כי מנתוני סחר חוץ לחודש יוני, ניתן ללמוד כי ישנה מגמה של האטה ביבוא של מוצרי בני קיימא. בהתייחס לחולשת מדדי היצוא, כפי שציינו בסקירות קודמות בנושא, הדבר תואם את המגמה של הסחר העולמי. בפרט יש לציין את ההתמתנות בקצב עליית מדד הפעילות הטכנולוגית בארה"ב, ה- Tech Pulse, שקצב העלייה בו הולך ומתמתן. מדד זה מסביר במידה רבה את השינויים בפעילות ההיי טק בישראל, שמהווה את נתח מרכזי של היצוא מישראל.