האנליסטים בבנק פועלים מצאו כי בשלושת השבועות האחרונים נוטה הכף בבורסה המקומית לצד החיובי, לאחר מגמה שלילית שאפיינה את השוק במהלך החודשים שקדמו לכך. הנטיה החיובית נתמכת בעיקר ברגיעה היחסית בעולם נוכח אישור תוכניות הצנע ביוון, ולירידה מסויימת במפלס החששות מפני אסקלציה מדינית ביטחונית באזורינו. עם זאת, לדעתם אין להתעלם מגורמי סיכון אלו, שטרם התפוגגו לחלוטין.
בראיה לעתיד, הם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי, וזאת נוכח רמות המחירים הנוחות להשקעה, אליהן הגיעו מניות רבות, ועל רקע הסביבה הכלכלית המקומית, שעודנה חיובית, גם אם קיים צפי להאטה מסויימת בצמיחה בחודשים הקרובים.למרות גישתם החיובית, הם מדגישים כי הטווח הקרוב צפוי להמשיך ולהיות תנודתי. על כן, למשקיעים בעלי פרופיל סיכון סולידי יותר, הם סבורים כי אין זה הזמן להיות בחשיפה מנייתית מלאה.
מבחינת הרכב תיק ההשקעות, הם מעניקים עדיפות למניות החברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל, שעל פי התחזית צפויה להמשיך ולשמור על שיעורי צמיחה נאים, וכן לענפים דפנסיביים. חברות המאופיינות במדיניות דיבידנדים אגרסיבית כגון בזק, שופרסל או טבע כיל הפונות לענפים בסיסיים. ללקוחות המעוניינים ברכישת הגנות באמצעות אופציות המעו"ף, ניתן לשקול ביצוע של אסטרטגית קנית מרווח יורד. להלן המשך הסקירה:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר השבוע בתשואה של 3.61%, המגלמת ריבית של כ- 3.95% בעוד שנה. מאחר והמחלקה הכלכלית של הבנק הפחיתה לאחרונה את תחזיותיה לריבית של כ- 4.25% בעוד שנה, הפער בין הריבית הצפויה המגולמת בשוק לבין הערכות הבנק הצטמצם. אנו סבורים, כי ניתן להמשיך ולהמתין עם ההשקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לרמות של כ- 3.75%, המגלמות את ציפיות המחלקה הכלכלית. מומלץ לשמר את רכיב הנזילות בתיק לניצול הזדמנויות.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, ירדו במעט השבוע לרמות של 0.08% ו- 0.17% בהתאמה, והם לא מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה סבירות ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מהשוק, שחזרו להיות גבוהות יחסית (של כ- 2.95%), תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית, תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני (ממש"ק 115 ושחר 2683).
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.8%. תחזית זו מעט נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ועל כן האפיק הצמוד הממשלתי הקצר פחות אטרקטיבי להשקעה. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות מהשוק עלו השבוע לרמה של 2.95% ומניחות כי האינפלציה הממוצעת בשנים הבאות תהיה בתחום הגבול העליון של יעד המחירים. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים פחות מעניינים להשקעה.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.78%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי במשקל נמוך.
שוק המט"ח: בסיכום שבועי השקל נחלש מול הדולר, כשמנגד הוא מתחזק מול האירו, וזאת במקביל למגמת המסחר השבוע בשוק המט"ח הבינלאומי. שער האירו היציג ירד השבוע לרמה של 4.8542 ₪, רמתו הנמוכה ביותר זה כחצי שנה. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם.
כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים ותהליך מיסוי אחזקות זרים במק"מ ואג"ח ממשלתיות. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.