התייחסות יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לכי"ל: לאחר חתימת הסכמים של BPC, Canpotex ו-APC מול הסינים, כי"ל הודיעה על חוזה אשלג של 500 אלף טון לחצי השני של 2011 לפי 470$ לטון. בעוד שכי"ל היא למעשה האחרונה לדווח על חוזה מול סין, החדשה המעניינות יותר הגיעה עם חתימת ההסכם הראשון של BPC, שבועיים קודם לכן, במחיר 470$ לטון. מחיר הגבוה ב-70$ מהחוזים שנחתמו ל-2H11 ונמוך ב-10% ממחיר הספוט הנוכחי.
מופע חימום לקראת החוזה מול הודו. בעוד שההודים מתכתשים במשך חודשים עם BPC על המחיר (שבתקופה זו האמיר ב-70$), Sinofert הסינית ו-BPC סיכמו על חוזה החדש, תוך שהן מעמידות בפני ההודים עובדה מוגמרת – מחיר רצפה של 470$ לטון. כל מה שנותר להודים הוא לבקש (לחילופין להתחנן...) מחברות האשלג ליצור תקדים ולהשוות את תנאי העסקה לשל הסינים - גם כאן, תהיה זאת התקפלות של ההודים ביחס לעמדתם המקורית לחוזה שנתי שכן הסינים סיכמו על חוזה לשישה חודשים. אם יישמר פער מסורתי של 20$ לטון לטובת הסינים, בליית ברירה, ההודים צפויים לסכם על מחיר של קרוב ל-500$ לטון, או גבוה מכך. זאת בהינתן שלא יחתמו חוזים חדשים במחיר של 550$ או יותר.
כיל רגישה במעבר להתפתחויות בהודו. עם השלמת התמונה בסין מסתמן כי קשיים באספקת אשלג עד סוף השנה, אם יבצרו כאלו, יבואו על חשבון ההודים - הקופצים האחרונים על העגלה. מלבד האינטרס הבסיסי להסיט משלוחים לשוק המקומי הרותח, ההתחייבות של BPC וקנפוטקס (בנפרד) לשוק הסיני עשויים לדחוף ביתר שאת את ההודים לייבא אשלג מכי"ל (בעלת 20% נתח שוק בהודו ב-2010) ו-APC הירדנית.
בעוד שהדעה הרווחת בשוק היא שהודו אינה יכולה להימנע מיבוא אשלג ב-2011, קיים תסריט פחות חיובי. לפי תסריט זה, למורת רוחם, עשויים ההודים להקטין השנה את יבוא האשלג באופן ניכר, לאחר שייבאו 5.5~ מ’ טון ב-2010. הדבר יהווה להערכתנו התפתחות שלילית לכיל, אשר תתקשה למצוא אלטרנטיבה למשלוחים שיועדו להודו בתחילת השנה.
שינויים זמניים בנתח השוק אינם מבשרים לבאות. לדעתנו, לאורך זמן, אין לשינויים בנתח שוק היכולת לשנות מהותית את מפת התחרות בשוק האשלג. זאת מפני שבסופו של יום, שם המשחק בתעשייה היה ונשאר CAPACITY. אם התחזית השורית של יצרניות האשלג תתממש, סין והודו יצטרכו לפנות ליצרניות הקנדיות והרוסיות על מנת למלא אחר העלייה בביקוש.
טעות לעולם חוזרת. במאמר מוסגר, אנו מצביעים על עליה של יותר מ-100$ לטון במחירי הספוט עבור האשלג. זאת למרות התנודתיות במחירי הסחורות החקלאיות השבריריות (התירס צנח ב 19%- מהשיא באמצע יוני). יצרניות האשלג ממשיכות לטעון כי לעולם חוסן, כפי שטען לאחרונה מנכ"ל אורלקלי אשר מצפה למחיר של 600$ לטון עד סוף השנה. למרות שהמגמה בשוק מתונה מכפי שהיתה ב-2008, להערכתנו, תעשיית האשלג תתקשה לשחזר את הביקושים הנוכחיים ברמת מחירים של 550$ או יותר.
חוזרים על המלצת ת.שוק ומורידים את מחיר היעד ל-56 ש"ח מ-60 ש"ח על מנת לשקף את הירידה במחירי הסחורות ופרמיית הסיכון הגיאופוליטית המשויכת לכי"ל.