איגוד ברוקראג’: חברת יואל הינה חברת אחזקות המשלבת יציבות עם אחזקה באיירפורט סיטי (59%) ופוטנציאל עם אחזקה נפטא (65.1%). בעבודה זו אנו מסקרים את יואל נפטא כאשר הערכת איירפורט סיטי פורסמה היום בעבודה אחרת נפרדת.
יואל - אנו ממליצים להשקיע בחברה מהסיבות הבאות:
1. דיסקאונט ענק- החברה נסחרת כיום בפער של כ- 47% על שווי אחזקותיה הסחירות ובפער של כ- 117% על שווי נכסיה על פי הערכותינו.
2. החברה מאפשרת מצד אחד חשיפה לנדל"ן מניב המייצר תשואה של כ- 11% על ההון העצמי ומצד שני חשיפה זולה לתחום השקעות הנפט והגז.
3. סיכון נמוך – לחברה בסולו חוב נטו של כ- 38 מיליון ₪ ונכסים סחירים בשווי 1.27 מיליארד ₪.
4. הוצאות נמוכות מאוד – הוצאות הנהלה וכלליות מסתכמות בכ- 0.8 מיליון ₪ לשנה בלבד.
נפטא - חברת נפטא הינה חברת אחזקות הפועלת בשלושה תחומי פעילות: תחום הנפט והגז באמצעות אחזקותיה בחברות: ישראמקו נגב 2 (8.6%), ישראמקו אינק (52.7%), חנ"ל שותפויות (35.5%), נפטא חיפושים (51.7%) ובתחום הנדל"ן המניב והמלונאות. אנו ממליצים על החברה מהסיבות הבאות:
1. דיסקאונט - החברה נסחרת כיום בפער של כ- 52% על שווי אחזקותיה הסחירות ובפער של כ- 60% על שווי נכסיה על פי הערכותינו.
2. החברה מאפשרת חשיפה לפעילות הפקת נפט באמצעות ישראמקו אינק ולפעילות חיפושי גז באמצעות אחזקה ישירות ובשרשור בכ- 17.3% ישראמקו נגב 2.
3. סיכון נמוך – בנוסף לנכסיה הסחירים בקופתה מזומן בסך של כ- 55 מיליון ₪.
4. הוצאות נמוכות מאוד – הוצאות הנהלה וכלליות מסתכמות בכ- 1.7 מיליון ₪ לשנה בלבד, בעוד החברה מקבלת דמי ניהול בסך של כ- 3.3 מיליון ₪ בשנה.
5. שותפויות חנ"ל ונפטא חיפושים מהוות אלטרנטיבה לאחזקה ישירה בישראמקו נגב 2, לכן בחרנו במודל להתייחס לשווי השוק של ישראמקו ולא לשווי הכלכלי. בנוסף, כשותפות נפט וגז ישראמקו נגב 2 מחויבת לחלק את כל הרווחים שמקורם בעסקי נפט וגז, לכן לדעתנו, לא צריך להיות כל פער בין שווי שותפות חנ"ל ים המלך לשווי אחזקתה בשותפות ישראמקו נגב 2.
לסיכום: אנו ממליצים על חברת יואל אשר משלבת חשיפה לחברה איכותית עם דיסקאונט ענק פוטנציאל קיים בפעילות הנדל"ן ופוטנציאל עתידי בפעילות הנפט והגז. אנו מעניקים למניית החברה המלצת קניה במחיר יעד של 131 ₪, כ- 117% מעל למחיר המניה בשוק.
אנו ממליצים על נפטא על פני אחזקה ישירה בישראמקו נגב 2 לאור הפער הסחיר בין שווי השותפות לשווי נכסיה. אנו ממליצים בקניה את מניית נפטא במחיר יעד של 18.9₪, כ- 60% מעל מחיר המניה בשוק