בבנק לאומי מעריכים כי נתוני הכלכלה הריאלית של המשק המקומי עדיין חזקים. עובדה זו, ובהילקח בחשבון רמת המכפילים בה נסחר כיום שוק המניות המקומי, תומכת בעליות בטווח הארוך. עם זאת, הסביבה הגיאופוליטית ותוואי עליית הריבית במשק המקומי, כמו גם הערכות להתמתנות הצמיחה העולמית, עלולים להביא להמשך הסנטימנט השלילי והתנודתיות בשווקים בטווח הקצר.
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים תוך שהשוק המקומי נסחר בדומה למגמה מעבר לים. בניגוד לשבוע שעבר בלטו דווקא מניות השורה השנייה לטובה, בהשפעת סקטור הביטוח שרשם עליות שערים חדות. בתוך כך, מחזורי המסחר מתחילת השבוע היו נמוכים ועמדו בממוצע יומי על כ- 1.4 מיליארד ₪ לעומת ממוצע של כ-1.8 מיליארד ₪ מתחילת השנה. נציין כי ביום ראשון האחרון עמד מחזור המסחר על כ- 0.78 מיליארד ₪, המחזור הנמוך ביותר מתחילת 2011. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף, עומדות ברמה של כ-15%. להערכתנו, רמה זו אינה גבוהה, והיא מאפשרת ביצוע הגנות על תיקי ההשקעות בפרמיה סבירה.
מניות הביטוח הובילו את העליות, אחריהן מניות הנדל"ן:כאמור, בלטו השבוע מניות הביטוח בעליות. העליות חלו על רקע פרסומים בתקשרות בנוגע למכירה אפשרית של כלל ביטוח לקרן פרמירה. על פי הפרסומים תעמוד העסקה על 3.7 מיליארד שקל על חלקה של אי.די.בי, המשקפת כלל ביטוח מחיר מניה של כ- 121.5 ₪, גבוה בכ- 46% ממחירה כיום בשוק. עם זאת, נזכיר כי גם בעבר חלו ספקולציות בקשר לרכישתה של כלל ביטוח, דבר שעד כה לא יצא אל הפועל. במידה והפעם תתממש העסקה, עשוי שוויה של זו להציף ערך גם לחברות הביטוח האחרות הנסחרות בשוק, בשל התמחור היחסי. בעקבות כך, רשמו גם מניות הביטוח האחרות עליות שערים כשמדד הביטוח סגר את שבוע המסחר בעליה נאה של כ- 8%.
בניגוד למגמת המסחר של השבועות האחרונים, בצל אי הוודאות והחשש מעליית שיעורי ההיוון של הנכסים, רשם השבוע סקטור הנדל"ן עליות שערים. לאחר פרסום הודעת הריבית ממנה עלה כי תוואי העלאת הריבית צפוי להיות מתון משחשבו תחילה (כמפורט בהמשך), נהנו מניות נדל"ן 15 מעליות שערים.
סקטור האנרגיה שוב בכותרות: במרבית השבוע נסחרו חברות האנרגיה בעליות שערים. בלטו במיוחד הכשרה אנרגיה (מחזיקה בכ- 48.2% מהזכויות ב"שרה" ו"מירה") מודיעין (מחזיקה בכ- 24% מ"שרה" ו"מירה") שרשמו עלייה של כ- 23% וכ- 6.9% בהתאמה (עד יום רביעי). העליות חלו בשל הציפייה לפרסום תוצאות הדו"ח הסיסימי וכן בשל הבעת האמון של בעל השליטה בהכשרה אנרגיה ברישיונות שברשות החברה. למרות האמור, ביום חמישי חל היפוך במגמה והכשרה אנרגיה ומודיעין רשמו ירידות חדות בשיעור של 24.3% ו- 19.3%, בהתאמה. ההיפוך חל בבוקר פרסום תוצאות הסקר הסיסמי, שהיו בהתאם לציפיות בשוק. מתוצאות הסקר עולה כי ממוצע הפוטנציאל הכלכלי של אגרי הגז ברישיונות "שרה" ו"מירה" יחד עומד על כ- 6 TCF בהסתברות ממוצעת של כ- 54%. לשם השוואה, בתמר יש 8.6 TCF ובלויתן 16 TCF. עוד עולה מהדו"ח כי ממוצע הפוטנציאל הכלכלי של מאגרי הנפט עומד על כ- 151 מיליון חביות בהסתברות ממוצעת של כ- 18%. לאחר הפרסום הגיבו מניות הסקטור בירידות חדות, זאת לאור החששות מהתגברות התחרות בתחום עם כניסתו של שחקן נוסף לשוק.
עוד בסקטור, שותפויות לויתן (אבנר, רציו ודלק קידוחים), נסחרו על רקע חידוש קידוח האימות "לויתן 3" לאחר עיכוב שעלותו נאמדת בכ- 7.5 מיליון דולר. אם לא יבוצעו מבחני הפקה, קידוח לויתן 3 צפוי להימשך כשלושה חודשים ועלותו מוערכת בכ- 70 מיליון דולר. אולם, אם יוחלט לבצע מבחני הפקה, קידוח לויתן 3 צפוי להימשך כשלושה חודשים עד שלושה חודשים וחצי ועלותו המוערכת תאמיר לכדי 104 מיליון דולר.
דיסקונט השקעות מממשת ומשערכת: במהלך השבוע דיווחה דיסקונט השקעות כי מכרה כ-5% ממניות סלקום המוחזקות על ידה תמורת סכום כולל של כ- 456 מיליון ₪. על פי הפרסומים, דויטשה בנק שרכשה את המניות דיסקונט השקעות תמורת 92 ₪ למניה, הפיצה אותן בין משקיעים אירופיים וישראלים תמורת 92.5 ₪ למניה. בעקבות המכירה, דסק"ש איבדה את השליטה בחברה וירדה לאחזקה של 43.3% ועשויה, באם תצליח לקבל אישור על כך, לשנות את האופן בו רשומה סלקום בספריה. בעקבות זאת תוכל גם לרשום רווח הון חשבונאי של מעל 2 מיליארד ₪ כתוצאה משערוך אחזקתה לפי שווי שוק נוכחי. להערכתנו, הדבר מגדיל את הסבירות לחלוקת דיבידנד על ידי דיסקונט השקעות.
עסקאות M&A: לאחרונה נצפית מגמה הולכת וגורברת של ריבוי עסקאות M&A כדוגמת פאנדטק, נס טכנולוגיות ומכתשים אגן. בנוגע לעסקאות אלו, השוק ביצע את מרבית ההתאמות הדרושות כך שלהערכתנו האפסייד בהן כעת נמוך ואילו הדאון סייד במקרה של ביטול עסקה או עיכוב בה עלול להיות גדול. במבט קדימה ניתן לומר כי אם תחול התמתנות ממשית בקצב הצמיחה בארה"ב, סביר כי תהיה התמתנות גם בקצב ה- M&A.