בפסגות מעלים מחיר יעד לכיל: חתימת החוזה בסין דוחקת את ההודים לפינה

פסגות בסקירה על כיל: הבוקר אישרה אורלקאלי את השמועות לפיהן נחתם הסכם בין תאגיד BPC ליבואניות הסיניות לאספקת אשלג במחצית השנייה במחיר של 470$ לטון, עליית מחיר של 18% מול החוזה הקודם. הכמות עומדת על 500 א’ טון ואופציה ל 200 א’ טון נוספים מול 480 א’ טון ו 120 א’ טון אופציה בחוזה הקודם.

חתימת החוזה מהווה אינדיקציה נוספת לעוצמת שוק האשלג. עצמה זו מאפיינת את כל האזורים: בברזיל הלקוחות קיבלו במהירות את העלאת המחיר ל 550-560$ לטון, כפי שהדבר מתבטא בהיקף הזמנות של מאות אלפי טון במחיר החדש, באירופה לא נתקלה K+S בהתנגדות לאחר שהעלתה את המחיר ב 10 יורו ל 363 יורו לאשלג מגורען (כ 522$) ואתמול באסיפת בעלי מניות העריך מנכ"ל אורלקאלי כי מחיר האשלג בשוקי ה spot יגיע ל 600$ לטון בסוף השנה.

המחיר מחזק את עמדת היצרניות במו"מ מול הודו: החשיבות הגדולה יותר של החתימה היא כמובן השפעתה על המו"מ עם הודו. נזכיר, כי היבואניות מעוניינות לחתום לטווח של שנה ואינן מוכנות לשלם יותר מ 450$ לטון וכי רמת הסבסוד עומדת עדיין על 420$ לטון. מנגד, היצרניות דורשות ככל הנראה מחיר הנמצא בטווח של 490-500$ וטווח חוזה של חצי שנה. עד השנה זכתה סין לדיסקאונט של 5-10% מול הודו, כך שמחיר של 470$ מחזק את עמדת היצרניות.

מניית כיל בפיגור משמעותי מול מתחרותיה מתחילת השנה, מה שהוביל גם לגידול בפער מול המכפילים הממוצעים בענף ל 2011:

הפער נובע מההתפתחויות הנקודתיות כיל ובראשן השביתה במפעלי ים המלח, חוסר וודאות לגבי השתתפותה בעלויות קציר המלח והחששות הגיאופוליטיים שהרחיקו את המשקיעים מהשוק הישראלי בכלל. לגבי קציר המלח, נציין כי גם אם כל העלויות הישירות בהיקף של 5.5 מיליארד ₪ יועמסו על כיל, הערך הנוכחי בהנחת פריסה עד 2030 והשקעה גבוהה יותר בשנים הראשונות, עומד על 3.8 מיליארד ₪, כ 5.5% משווייה של כיל נכון לעכשיו. זאת, כשאיננו לוקחים בחשבון תועלות כגון אישור לפתיחת בריכת אידוי נוספת וחיסכון בעלויות.

מחירי הסחורות החקלאיות – פוטנציאל לשינוי מגמה: בשבועות האחרונים אנו עדים למימוש משמעותי במחירי הסחורות החקלאיות. מחיר התירס רשם ירידה של 15% ואילו החיטה ירדה ב 20%. הירידות נבעו מההשפעות החיצוניות ובראשן החששות לגבי אירופה ומההערכות כי שיפור מסוים במזג האוויר יתרום לתפוקות. הדו"ח השבועי של ה USDA שהצביע על התדרדרות במצב היבולים בארה"ב הוביל לחששות מחודשים ולעליות מחודשות. עדכון סקר הזריעה הצפוי להתפרסם מחר עשוי להערכתנו לתרום למגמה מחודשת של עליות במידה ויצביע על נתונים דומים לאלה שפורסמו ב 9 ליוני.

בשורה התחתונה: עדכון המודל גוזר מחיר יעד של 70 ₪ למניית כיל, 33% מעל שער הבסיס הבוקר. בעקבות הירידות האחרונות וע"פ הערכותינו המעודכנות, בארבעת הרבעונים הקרובים צפויה תשואת דיבידנד גבוהה של 6.5%. במידה ויתחזקו הסימנים כי המחירים בשוקי ה spot יגיעו לרמה של 600$ לטון בסוף השנה, בהחלט קיים פוטנציאל לעדכון נוסף כלפי מעלה של מחיר היעד. המלצתנו נותרת קנייה.