לאומי בסקירת מאקרו שבועית: בחודש מרס עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.1% ובמהלך הרביע הראשון כולו הסתכמה ירידתו בכ-0.9%. בחינת סעיפי המדד השונים לא מעלה סעיף אשר תרומתו בחודש מרס בלטה במיוחד. כאשר בוחנים את קצב עליית המחירים לצרכן ב-12 החודשים האחרונים הרי שהשיעור במרס הגיע ל-3.2%, שיעור הגבוה מהגבול העליון של יעד יציבות המחירים. יחד עם זאת, להערכתנו, בחודשים הקרובים, צפויה האינפלציה להיכנס לתחום היעד ושנת 2010 עשויה להסתיים עם עליית מחירים הנמוכה מאמצע היעד של 1% עד 3%. חלק מההסבר להתמתנות הצפויה של האינפלציה במשק נוגע לקצב עליית סעיף הדיור.
לאחר עליית מחירים בקצב דו-ספרתי במהלך השנה שחלפה, מצוי כיום הקצב השנתי של עליית הסעיף הנ"ל על כ-4%. עם זאת, ראוי לציין, כי חישוב סעיף הדיור במדד מבוסס ברובו על המשקל הגבוה של רכיב הדירות בבעלות אשר חישובו מתבסס על חוזים מתחדשים לשכירת דירות ולא על מחירי הדירות הנמדדים בפועל. נתונים על מחירי הדירות (לפי נתוני סקר הדירות אותו עורכת הלמ"ס) אשר אינם מהווים חלק מחישוב המדד, מצביעים עדיין על קצב עלייה שנתי הגבוה מ-20%. אנו מעריכים כי קצב זה לא יתמיד בעתיד הקרוב, בפרט, ככל שהמדיניות המוניטרית תהיה מצמצמת יותר.
מה אומר בנק ישראל על מחירי הדירות?
בהקשר זה, מן הראוי להדגיש את הנאמר בדיונים המוניטריים אשר נערכו בבנק ישראל לפני החלטת הריבית האחרונה ופורסמו לציבור. לפי הודעת בנק ישראל " התייחסו חברי הפורום להתפתחות מחירי הנכסים, ובפרט למחירי הדירות. נידונו השפעתה של הריבית הנמוכה על התפתחות מחירים אלו, השפעת העלאה של הריבית עליהם והצורך לעקוב אחר התפתחותם של מחירים אלו ולהתייחס אליהם". האם יש בכך רמז לחשש מהיווצרות "בועה" בתחום מחירי הדיור? דוח בנק ישראל לשנת 2009 אשר פורסם ב-21 באפריל, הדגיש כי מחירי הדירות אמנם עלו בשנתיים האחרונות עלייה חדה אך ניתן לראות בהתפתחות זו תיקון לירידה המתמשכת של המחירים הריאליים מאז אמצע העשור הקודם. יחד עם זאת, בנק ישראל מציין כי "התמדה של קצב השינוי המהיר במחירים, ובפרט ביחס לשכר הממוצע ולשכר הדירה במשך שנת 2010 תעמיד קביעה זאת בספק" תמיכה לכך ישנה באמידה של משוואה אקונומטרית שערך בנק ישראל, לפיה בשנתיים האחרונות מחירי הדירות עלו בקצב גבוה מזה של המחיר הבסיסי של הדירה(המייצג את שוויו הכלכלי של הנכס) אולם עלייה זה אינה מצביעה לדעת בנק ישראל על היווצרותה של בועה.