הראל משיקים הבוקר (ב’) סיקור על חברת ביג בהמלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 98.3 ₪. להערכתם, קיים דיסקאונט של כ-16% על מחיר המנייה הנוכחי.
ביג הינה חברת הנדל"ן המובילה בישראל בתחום המרכזים הפתוחים (פאואר סנטרים). באמתחתה כ-15 נכסים מניבים ועוד 7 נכסים בפיתוח בישראל. הפעילות בישראל מאופיינת בנכסים יציבים אשר מיועדים בעיקר למוצרי צריכה וממוקמים על צירי תנועה ראשיים.
בשנה החולפת ביג נכנסה באופן אינטנסיבי לארה"ב ורכשה נכסים בהיקף של 380 מ’ דולר (חלק החברה ) בהשקעת הון עצמי של כ-100 מ’ דולר. היקף פורטפוליו בארה"ב מהווה נכון להיום כשליש מהיקף נכסי החברה. להערכתנו, אנו נמשיך ונראה רכישות של מרכזים מסחריים בארה"ב על ידי ביג בשיתוף עם קימקו ו-DDR.
להערכת הראל, ביג יש פלטפורמה איכותית ויציבה בדמות מרכזים בישראל אולם פעילות זו מוגבלת מבחינת פוטנציאל הצמיחה והגידול בתזרים הצפוי. מאידך, לביג יש אופציה על שוק הנדל"ן האמריקאי, בכך ששיעורי היוון של הנכסים המסחריים שביג רכשה עשויים לרדת ובכך לייצר רווח משמעותי להונה העצמי של ביג עקב המינוף הגדול של החברה. מבחינת מבנה המאזן, המינוף ביג אינו נמוך בהשוואה לחברות אחרות בענף ועומד על כ-68% חוב למאזן. ברכישות הבאות של החברה יגויס הון בחברה על מנת להפחית את רמת המינוף. נדגיש כי החוב בארצות הברית הינו בהלוואות נון ריקורס ואילו כנגד הנכסים בישראל ה-LTV נמוך יחסית.