בבנק לאומי מוצאים כי נתוני הכלכלה הריאלית של המשק המקומי עדיין חזקים. עובדה זו, ובהילקח בחשבון רמת המכפילים בה נסחר כיום שוק המניות המקומי, תומכת בעליות בטווח הארוך. עם זאת, הסביבה הגיאופוליטית ותוואי עליית הריבית במשק המקומי, כמו גם הערכות להתמתנות הצמיחה העולמית, עלולים להביא להמשך הסנטימנט השלילי והתנודתיות בשווקים בטווח הקצר. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים, בהמשך לסוף השבוע שעבר. עם זאת, ייתכן בהחלט שמדובר ב"מלכודת דובים", ושהתיקון בשווקים עדיין לא הסתיים. בתוך כך, הפסימיות היחסית שהציג השוק המקומי ביחס לשוקי חו"ל התמתנה, ונראה כי חלק מהמשקיעים החליטו לנצל את רמת המחירים הנוכחית כדי להגדיל את ההשקעה בשוק המניות המקומי. עליות השערים שנרשמו הובלו בידי מניות הבנקים, ואילו מניות השורה השנייה רשמו ירידות שערים, בהשפעת סקטור הנדל"ן וחברות האחזקה. מחזורי המסחר, שטיפסו בשבוע שעבר לרמה של כ-1.9 מיליארד ₪ שבו לרדת. אלו עמדו השבוע בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה) על כ-1.4 מיליארד ₪, בהשוואה לממוצע של כ-1.8 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף, אשר טיפסו בשבוע שעבר עד לרמה של כ-20%, ירדו השבוע. כיום, עומדות אלו לחודש יולי ברמה של כ-16%. להערכתנו, רמה זו אינה גבוהה, והיא מאפשרת ביצוע הגנות על תיקי ההשקעות בפרמיה סבירה.
ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש יוני ברמה של 1225.71 נקודות המגלמת ירידה של 0.52% משער הבסיס. מחזור הפקיעה היה נמוך, ועמד על כ-770 מיליון ₪ לעומת ממוצע של כ-1.3 מיליארד ₪ מתחילת השנה. לאחר הפקיעה, האיתנות היחסית שהציג במשך השבוע מדד המעו"ף התהפכה, והוא בלט בחולשה יחסית.
מניות הבנקים הובילו את העליות, חברות הנדל"ן והאחזקה רשמו ירידות שערים: מניות הבנקים נסחרו בתנודתיות, ובסך הכול רשמו עליות שערים. בתוך כך, מניית לאומי נסחרה גם על רקע פקיעת ההסכם באשר לעסקת תנובה. נציין כי כיום נסחר מדד הבנקים במכפיל הון של כ-0.97, ובהתחשב בתחזיות המאקרו הכלכליות הטובות למשק המקומי ובהשפעה המרכזית שצפויה להיות לכך על תוצאות הבנקים, הרי שהתמחור הנוכחי של הענף מעניין להשקעה.
לעומת האיתנות שהציגו הבנקים, סקטור הנדל"ן המשיך להתממש. העלייה בפרמיית הסיכון תומכת בעלייה ברמת שיעורי ההיוון של הנכסים, ולכך השפעה מכרעת על שוויין של חברות הנדל"ן המניב המהוות את המשקל העיקרי במדד נדל"ן 15. כמו כן, ניכרה השפעתן השלילית של חברות האחזקה על השוק (שחלק מהן משתייכות גם לענף הנדל"ן). אלו, מאופיינות מטבען בחשיפה ממונפת לשוק, ורובן רשמו מתחילת החודש ירידות שערים דו-ספרתיות.
סקטור האנרגיה שוב בכותרות: השבוע נסחרו מרבית חברות האנרגיה בעליות שערים. בלטה במיוחד דלק אנרגיה שעלתה בכ- 9.4% בהשפעת הפרסומים בתקשורת אודות כוונתה לבצע הצעת רכש חליפין מלאה למניות החברה. בתגובה, הודיעה החברה כי האפשרות נבחנת בדומה לאפשרויות אחרות אך תנאי ההצעה טרם נקבעו וטרם נדונו על ידי דירקטוריון החברה. ככל הנראה, מטרת המהלך, באם יתבצע, היא לפשט את החזקות דלק אנרגיה. היינו, להחזיק ישירות ביחידות ההשתתפות של אבנר דלק קידוחים ולא דרך דלק אנרגיה. על פי הערכות מחיקת דלק אנרגיה מהמסחר תתבצע לפי שער של 1500 ₪ למניה לעומת שער נוכחי של 1234 ₪, המשקפת פרמיה של כ- 22%.
שותפויות לויתן (אבנר, רציו ודלק קידוחים), נסחרו על רקע הידיעה כי קידוח האימות "לויתן 3" צפוי להתחדש בימים הקרובים לאחר עיכוב שעלותו נאמדת בכ- 7.5 מיליון דולר.
עוד בסקטור, פורסם בעיתונות כי המו"מ בין חברת חשמל לתמר צפוי להתחדש בימים הקרובים וההערכות הן כי המחיר יהיה בין 6 ל 7.5 דולר ל mmbtu. יש לציין כי המחיר בו יסגרו החוזים הקרובים ישפיע על הערכות השווי של אנליסטים למאגרים תמר, דלית ולויתן שכיום מתומחרים לפי מחיר ממוצע של כ- 5-6 דולר ל mmbtu. זאת, בשל השפעתו הקריטית של מחיר מכירת הגז על שווי המאגר. בהקשר זה, נזכיר כי שר האנרגיה המצרי התבטא השבוע בעיתונות שמצרים לא תסכים לייצא גז טבעי לישראל במחיר הנמוך מזה שירדן תשלם לאחר החתימה על תיקון החוזה הנוכחי, מה שתמך גם כן בשותפויות המחזיקות ב"תמר".
הצעות רכש והנפקת זכויות תופסות את מקומן של ה IPO: במקביל למגמה של דחיית הנפקות IPOבשל החולשה שנרשמה לאחרונה בשוק, נצפית מגמה של ריבוי הצעות רכש. כך, בעוד שמינואר ועד סוף אפריל התקיימו 8 הצעות רכש (קצב ממוצע של 2 הצעות בחודש), מתחילת מאי ועד היום התקיימו 5 הצעות רכש (קפיצה של 65% בקצב). הדבר מצביע על כך שבעלי העניין שמאמינים בחברה מנצלים את המחירים שלדעתם זולים לשם הגדלת חלקם בחברה. מגמה נוספת שנראית בשוק המניות המקומי היא ריבוי הנפקת זכויות. ניתן להניח כי במצב שוק אחר היו חלק מהחברות יכולות לגייס כסף באמצעים אחרים (היינו הנפקת חוב או הון).
צמיחה בכלכלה הריאלית נמשכת, הצריכה הפרטית – במרכז הצמיחה: בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש מאי שעלה ב-0.3%, והשלים עלייה של 2.3% מתחילת השנה. העלייה מצביעה על המשך התרחבות הפעילות במשק והיא משקפת עלייה בייצוא השירותים ובייבוא הסחורות. יצוין כי מדד חודש מרץ עודכן במקצת כלפי מטה (מ-0.5%ל-0.4%), בעקבות עדכונים שביצעה הלמ"ס כלפי מטה במדד הייצור התעשייתי ובמדד הפדיון במסחר ושירותים.
עוד בזירת המאקרו, פרסמה הלמ"ס עדכון שני לגבי נתוני הצמיחה לרבע הראשון של 2011. על פי האומדן הנוכחי, הצמיחה ברבע הראשון הסתכמה בכ-4.8% (בחישוב שנתי), לעומת 4.7% באומדן הקודם. בתוך כך, התמ"ג העסקי עודכן בשיעור קל כלפי מטה, ואילו העלייה בהוצאה לצריכה פרטית עודכנה מ-6.8% בעדכון הקודם ל-8.8% בעדכון הנוכחי. כמו כן נציין כי על פי האומדן הנוכחי, ההשקעות בנכסים קבועים רשמו עלייה משמעותית של 25.1% (בחישוב שנתי).