בבנק פועלים מוצאים כי המשק המקומי ממשיך להיות איתן, כשהערכתם נתמכת הן במדד המשולב למשק, בתחזית הצמיחה הגבוהה ובנתוני שוק העבודה. לדעתם, אין ספק שנתוני הכלכלה המקומית חזקים ומרשימים בהשוואה למרבית המדינות המפותחות, ובראשן מרחב האירו.
מכלול האיומים האקסוגניים על הבורסה המקומית ממשיך להיות רחב, ובראשו שני איומים מרכזיים – חששות מפני הסלמת המשבר ביוון, עלול לגרור עמו את אירופה כולה לסחרור מחודש, וכן אי הוודאות הגיאופוליטית, בעיקר נוכח החשש מפני השלכות הדיון הצפוי באו"ם בחודש ספטמבר סביב ההכרה במדינה פלסטינית.
למול גורמים אלו הם סבורים, כי כאשר בוחנים את המניות המובילות בבורסה בתל אביב, לא מעטות מהן ירדו לאחרונה לרמות מחירים ראויות להשקעה. על כן, למשקיעים בעלי אורך רוח וסבלנות, הם סבורים כי נקודת הזמן הנוכחית יכולה להיות אטרקטיבית לבניית פוזיציית השקעות ארוכת טווח. עם זאת, חשוב לזכור בהדגשה כי הטווח הקרוב צפוי להמשיך ולהיות תנודתי מאוד בבורסה. על כן, למשקיעים בעלי פרופיל סיכון סולידי יותר, אנו סבורים כי אין זה הזמן להיות עם חשיפה מנייתית מלאה בתיקים.
מבחינת הרכב תיק ההשקעות, הם מעניקים עדיפות למניות החברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל, שעל פי התחזית צפויה להמשיך ולשמור על שיעורי צמיחה נאים, וכן לענפים דפנסיביים. חברות המאופיינות במדיניות דיבידנדים אגרסיבית כגון בזק, שופרסל או טבע כיל הפונות לענפים בסיסיים. מאחר והאירועים האחרונים הביאו לעליה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, הגנה על הפוזיציה באמצעותן מומלצת ע"י אסטרטגית קנית מרווח יורד ראה הרחבה בסקירת יחידת המעו"ף. להלן סקירה שפרסמו:
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה עומדת על 3.54%, המגלמת ריבית של כ- 3.8% בעוד שנה, כאשר הערכות המחלקה הכלכלית של הבנק הינן עליה לרמה של כ-4.5%. אנו סבורים, כי ניתן להמשיך ולהמתין עם ההשקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לרמות של כ- 3.8%, המגלמות את ציפיות המחלקה הכלכלית. מומלץ לשמר את רכיב הנזילות בתיק לניצול הזדמנויות.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, עלו במעט השבוע לרמות של 0.1% ו- 0.18% בהתאמה, והם לא מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה סבירות ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- למרות הירידה בציפיות האינפלציה לרמה של כ-2.8%, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני תומכת בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל להמשך עליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק ל-12 החודשים הקרובים נותרה 3.1%. תחזית זו מעט גבוהה מציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון (כ- 2.95%) ועל כן האפיק הצמוד הממשלתי הקצר החל להיות אטרקטיבי להשקעה (ללקוח פרטי קיימת עדיפות לביצוע ההשקעה באמצעות קרן נאמנות/תעודת סל מאחר ואגרות החוב הממשלתיות הקצרות נסחרות בתשואה נטו שלילית). אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר גם באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות מהשוק ירדו לרמה של 2.8% ומניחות כי האינפלציה הממוצעת בשנים הבאות תהיה בתחום הגבול העליון של יעד המחירים. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מתחילים להיות מעניינים להשקעה.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.72%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי במשקל נמוך.
שוק המט"ח:השקל התחזק בסיכום השבוע מול הדולר, למרות שבמהלך המסחר נרשמה מגמה מעורבת. בשבוע הבא תסתיים המחצית הראשונה של שנת 2011 ונכון להיום, הדולר נחלש מול השקל מתחילת השנה בכ- 2.8%. מנגד, האירו התחזק מול השקל בשיעור של 3.6%. נקודות השפל של הדולר השנה נרשמו ב- 2.5 וב- 9.6. בשני התאריכים נרשם שער יציג זהה של 3.377 ₪ לדולר. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית. לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.