לאומי ממשיך להעריך סנטימנט שלילי ותנודתיות בטווח הקצר ועליות שערים בטווח הארוך

בבנק לאומי מוצאים כי נתוני הכלכלה הריאלית של המשק המקומי עדיין חזקים. עובדה זו, ובהילקח בחשבון רמת המכפילים בה נסחר כיום שוק המניות המקומי, תומכת בעליות בטווח הארוך. עם זאת, הסביבה הגיאופוליטית ותוואי עליית הריבית במשק המקומי, כמו גם הערכות להתמתנות הצמיחה העולמית, עלולים להביא להמשך הסנטימנט השלילי והתנודתיות בשווקים בטווח הקצר. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:

הסנטימנט השלילי בשוק המניות המקומי נמשך, ובעקבות צניחה יומית חדה ביום רביעי, הידרדר מדד המעו"ף אל מתחת ל-1190 נקודות – שפל שלא נרשם מאז ספטמבר 2010. ירידות אלו היו חריפות יותר מהירידות בחו"ל, ומבטאות את החולשה היחסית שמלווה את השוק המקומי בחודשים האחרונים. הירידות הובלו בידי מניות השותפות ב"לוויתן", חברות האחזקה שממונפות מטבען, ומניות בז"ן  פז נפט שצנחו בשיעור דו-ספרתי על אף עלייה במרווח הזיקוק (ע"פ "בלומברג"). לקראת תום המסחר ביום חמישי נרשם תיקון חד בשוק, מדד המעו"ף טיפס אל מעבר לרף 1200 הנקודות.

בתוך כך, מחזורי המסחר היו גבוהים יחסית לתקופה האחרונה, ועמדו בממוצע יומי על כ-1.9 מיליארד ₪, לעומת כ-1.3 מיליארד ₪ בשבוע שעבר. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף זינקו לקראת סוף השבוע, והן עומדות כעת ברמה של 19.5%, לעומת כ-16% בתקופה האחרונה.

מניות הבנקים נסחרו בתנודתיות, ובסך הכול רשמו עליות שערים קלות. בתוך כך, מניית דיסקונט זינקה ביום שני בחדות בעקבות פרסומים כי חיים סבן מתעניין ברכישת גרעין השליטה בבנק (פרסומים שהוכחשו ע"י דובר קבוצת ברונפמן), וכן תוכנית התייעלות שנחתמה בין הנהלת הבנק לוועד העובדים. התוכנית כוללת שני מרכיבים: 1. עדכון ההסכם מול העובדים, קביעת תקרות שכר, הסכם פדיון חופשה והסבת חלק מעובדי מיקור החוץ באופן שיביא לחסכון של כ-160-180 מיליון ₪ לכל אחת מהשנים 2011 ו-2012. 2. תוכנית פרישה מרצון לכ-400-500 עובדים בעלות של כ-400 עד 500 מיליון ₪, שתביא לחיסכון נוסף של כ-100-150 מיליון ₪ מידי שנה.

נציין כי כיום נסחר מדד הבנקים במכפיל הון ממוצע (משוקלל) של כ-0.98. בהתחשב בנתוני המאקרו הטובים של המשק המקומי, אשר להם השפעה רבה על תוצאות הבנקים, הרי שבמידה והסנטימנט השלילי יחלוף, עשויים הבנקים לרשום עליות שערים מרשימות.

שונות גבוהה בסקטור האנרגיה: המסחר ביחידות ההשתתפות בסקטור האנרגיה התאפיין בשונות גבוהה ביניהן. כך, בעוד שאלו המחזיקות בזכויות ב"לווייתן" בלטו בירידות שערים חדות בהשפעת העלייה בפרמיית הסיכון הנדרשת מהמשקיעים, ישראמקו, החשופה ל"תמר", בלטה בעליות שערים. אלו, נתמכו בהערכות כי על אף שחברת החשמל השהתה את המו"מ עם השותפים ב"תמר" בעקבות החלטת רשות החשמל, בסופו של דבר ייחתם הסכם במחיר גבוה מזה שנסגר בהסכם הקודם. להערכתנו, סביר כי ההסכם ייסגר במחיר מעט נמוך מ-6 דולר ל-mmbtu, לעומת רמת מחירים ממוצעת של כ-5.3 דולר בהסכמים שנחתמו בתחילת 2010. בנוסף, נהנתה ישראמקו מהוראת הממונה על עסקי הנפט להתחיל בפיתוח מאגר "אור", אשר על פי הערכות, כיל כ- 1 BCM (מספיק לכשני חודשי צריכה בישראל), ומהוראתו להתחיל בפיתוח שדה הגז "נועה צפון" הסמוך.

 נס טכנולוגי’ס פאנדטק מזנקות: למרות הסנטימנט השלילי בשוק, זינקו המניות נס טכנולוג’יס ופאנדטק מתחילת השבוע בכ-20% ובכ-27% בהתאמה. הזינוק, נרשם בעקבות הודעות על מכירתה של זו הראשונה לקרן השקעות של סיטי במחיר גבוה ממחיר השוק (7.75$ למניה), ומו"מ למכירתה של השנייה או מיזוגה לתוך חברה אמריקאית, לפי שווי גבוה משמעותית משוויה בשוק. עסקת נס טכנולוג’יס טרם נסגרה ומחיר השוק הנוכחי של המנייה עומד על 26.44 ₪ (7.58$ לפי שער חליפין של 3.49 ₪ לדולר). לפיכך, להערכתנו האפשרות לאפסייד נוסף במקרה של סגירת העסקה תהיה כ-2.3%. במקרה והעסקה לא תתממש סביר לצפות לירידות עקב אכזבת המשקיעים.

במקרה של פאנדטק, אפשרות עסקת המיזוג גוזרת שווי של 320 מיליון דולר, ואילו עסקה אפשרית למכירתה משקפת שווי של 350-400 מיליון דולר. כיום, עומד שווי השוק של החברה על כ-314 מיליון דולר. בהקשר זה, נזכיר כי לאחרונה נחתמו מספר רב של עסקאות רכישה של חברות טכנולוגיה פרטיות. במידה ותחול האטה משמעותית בקצב הצמיחה של הכלכלה העולמית, נראה כי מגמה זו תפסק.

עודכנו מדדי המניות של הבורסה: ביום 15 ביוני התבצע עדכון המדדים. מדד המעו"ף לא חל כל שינוי. אל מדדי ת"א 75 ת"א 100 התווספה אלוט תקשורת ונגרעו דלק אנרגיה (בגלל שיעור אחזקות ציבור נמוך מ-20%), אלקטרה נדל"ן  קרדן ישראל (בגלל ירידה בשווי השוק שלהן). כמו כן, ב-3.7 תצטרף אל מדדי ת"א 75 ות"א 100 מניית קרסו - במסגרת העדכון המהיר.

נתוני הכלכלה הריאלית שפורסמו עד כה - טובים: בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל סקירה אודות ההתפתחויות הכלכליות בחודשים ינואר – אפריל. הנתונים מצביעים על המשך צמיחתו של המשק הישראלי. הדבר בא לידי ביטוי בכך שההשקעה, הצריכה הפרטית, היבוא והיצוא גדלו בקצב מהיר. מבחינת נתוני התעסוקה, שיעור האבטלה ירד ל-6.0%, בין הנמוכים בעשרים וחמש השנים האחרונות, ונראה כי המשק המקומי מתקרב לרמת תעסוקה מלאה.