”כמה צריך לעבור עד שעולים”

 כלל פיננסים בסקירה עולמית-יומית של הכלכלן אמיר כהנוביץ’: לא, אין נשק. סליחה, המעלית הזאת מגיעה לקומה 24? לא, תנסה בצד השני... - סליחה, זה עולה? – סליחה, אתה יכול ללחוץ על קומה 24? תודה! וואו, כמה צריך לעבור עד שעולים....

שוקי המניות מטפסים הבוקר בשיעור החד מזה שבועיים, כשנתונים מסין מצביעים שהכלכלה השנייה בגודלה בעולם שומרת על קצב התרחבות מטורף (ראו הרחבה). במקביל, מתחזקים גם השקל והאג"ח הממשלתיות (בישראל), על רקע פסילת מועמדותו של נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, לתפקיד יו"ר קרן המטבע (ראו הרחבות). הדולר והין בולטים הבוקר בהיחלשותם גם מול שאר המטבעות המובילים האחרים כשתחושת ביטחון המשקיעים עולה והם עוברים לאפיקים מסוכנים יותר. הנפט שהתחיל בירידות התייצב גם הוא וכל המסכים נראים ירוקים.

סופרסטן

מה יכול לחזק את השקל מעל לכל המטבעות בעולם ובמקביל את האג"ח הממשלתיות הישראליות בזמן שבשאר העולם אלה בירידות, מי חשבתם? אלה כנראה המשקיעים הזרים. למה זה הם ולא איזה שינוי בציפיות למדד שיפורסם מחר? כי אם זאת אכן הייתה שאלה של אינפלציה וריבית אז היינו רואים את השקל והאג"ח נעים בכיוונים שונים (צפי להעלאת ריבית מחזקת את השקל ופוגעת באג"ח). אז כנראה שמדובר בעליית הביטחון של הזרים, שכניסתם מסבירה עליות בשני האפיקים. מאיפה הזרים האלה קיבלו פתאום ביטחון? זה לא שקרה משהו עם הפלסטינים, או עם הנתונים של כלכלת ישראל, ולהיפך, נתוני הסחר של ישראל שפרסמה אתמול למ"ס דווקא הצביעו על זינוק בגרעון המסחרי של ישראל בחמשת החודשים הראשונים של השנה מ-2.2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד ל- 6.2 מיליארד דולר, מה שיכול היה דווקא להסביר החלשות של השקל. אז מה זה כבר יכול להיות? או מי? היי תראו, זה סופר-סטן!:

פישר, זה לא, זה לא, זה לא נורא

נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, נתקע איתנו עוד. רואים שהוא כבר יותר מידי זמן בישראל. כשהגיש מועמדות למרות שאינו עומד בקריטריונים האמנו שהוא כנראה יודע משהו מעבר, אבל הסתבר שלא, אתמול התברר שהוא כנראה סתם ניסה את שיטת "מצליח". הוא בטח גם היה מחייב אותנו על גלישה סלולרית באינטרנט למרות שאנו משתמשים במכשיר דור 2, הוא היה מחזיר עודף שגוי כשהיינו יוצאים מהחניון, היה עולה לאוטובוס עם כרטיסיית נוער, נכנס בשיער פזור לבריכה, ממשיך להתאמן בערב עם מנוי בוקר, מתיישב במושבים הראשונים באוטובוס, גובה ב"טעות" ריבית על יתרה בחשבון הבנק.... למד כמה דברים פה... אבל אנחנו יכולים לשמוח שהוא אחד מהחבר’ה, אולי קצת להתאכזב בשבילו, אבל אין כמו יום של עליות כדי להחזיר לנו את המצב רוח. קולולו

הדולר הוא בסה"כ משחק של אופ"ק

הערכות למועד תחילת העלאות הריבית בארה"ב ממשיכות להידחות והחוזים העתידיים צופים כעת העלאה ראשונה רק בנובמבר 2012. זה לבדו תומך בהחלשות של הדולר, שלא לדבר על נתוני המאקרו החלשים. יש הטוענים שהדולר הוא בסה"כ סמרטוט של קרטל הנפט אופ"ק. שמחזורי הדולר בעולם נקבעים ע"י תפוקת הנפט, עליו ארה"ב שופכת את רוב כספה. עם זאת, הבוקר הנפט התחיל בירידות והדולר במקביל נחלש, אף שכעת הנפט כבר נמצא בעליות.

נדפיס כסף, אבל ניתן אותו למישהו אחר

אנחנו נדפיס כסף, זה ישחק לכם את ערך הכסף ואת הכסף המודפס ניתן בזול למישהו אחר. אבל המישהו האחר הזה יקים חברה והוא יציל אתכם ממשבר כלכלי עתידי. כלומר, אנחנו פוגעים בכם כדי לתמוך בכם. הבנתם את זה? יש כלכלנים שלא מסכימים עם השיטה הזאת:

לא צריך QE3

לארי סאמרס אחד הכלכלנים המוערכים בדור הנוכחי מסביר במאמר לרויטרס כי הבעיה הקריטית לכלכלה האמריקאית היא מחסור בביקושים וכי כל צעדי התמרוץ שפועלים בזמנים רגילים וביניהם הריבית לא יעזרו ללא הגדלת הביקושים המקומיים. סאמרס קורא לממשל להשקיע בתשתיות ולהפחית מיסים על מעמד הביניים כדי לעודד צריכה, גידול באשראי ובכך לחלץ את הכלכלה האמריקאית מסטגנציה בנוסח יפן. לפי סאמרס הרמות הנמוכות של תשואות האג"ח ל-10 שנים מהוות הזדמנות ללוות ולהשקיע בתשתיות שיסייעו להקל על האבטלה בסקטור שצמחה ל-20%, כאשר הטיפול בבעיית החוב לפי גרסתו חייבת להיות מלווה בצעדים להחייאת הצמיחה הגבוהה בטווח המיידי. האם החוב האמריקאי עצמו הוא לא בעיה? סאמרס כנראה חושב שלא, גם אנחנו!

שהשרים ישלמו את הגרעון

ביקשו שנשלם מס הכנסה, מס בלו, מס קניה, מס ערך מוסף, מס בולים, מס רווחי הון, מס חברות, מס זכיות, מס... הרגו אותנו, ובסוף הם עוד אומרים "טוב, זה לא הספיק, אז לקחנו, בשמכם, כמה הלוואות". מה לא הספיק?!!!! למה אתם בכלל בגרעון, למה שלא תסתדרו עם מה שיש או אפילו תחסכו קצת לזמנים קשים? למה שלא תגיע פעם אחת סוף השנה ותגידו: "חברים, נשארו 2 מיליארד שקל מיותרים, אנחנו שולחים לכם בחזרה".

סין מנסה להירגע ויורה לעצמה ברגליים

סין נראית כמו מדינה היפר-אקטיבית בהתקף, לאחר שנתון האינפלציה למאי הצביע על זינוק לשיא של 3 שנים (5.5%) ולאור נתוני התפוקה התעשייתית שעלו מעל לציפיות. היא כל כך מודאגת מעצמה שהייתה מעדיפה שמישהו כבר יעשה לה טובה. אבל כשאף אחד לא בא לעזור היא פשוט לוקחת אקדח ויורה לעצמה שוב ושוב ושוב בכפות הרגליים. הבוקר זמן קצר לאחר פרסום נתון האינפלציה היא שוב לקחה את האקדח וירתה: היא הודיעה כי תקשיח את האשראי לבנקים, כלומר העלתה את יחס הרזרבה הנדרש מהם בחצי אחוז ל-21.5% (כמות הכסף הזמין שנדרש להחזיק בקופתו). המשקיעים נבהלים ובורחים, "היא חולת נפש".

מחר פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש מאי

להערכתנו מדד חודש מאי יעמוד על 0.5%, ועל 4.1% ב-12 חודשים אחורה. התחזית ל-12 החודשים הבאים עומדת על 3%, כלומר תעמוד על הגבול העליון של יעד בנק ישראל. מדובר בתחזית נמוכה מהמגולם בשוק האג"ח מה שתומך בעדיפות קלה מבחנתנו לאפיק השקלי בשוק אגרות החוב. עיקר העלייה במדד מאי צפויה להערכתנו להגיע מסעיף התחבורה, לאור העלייה המשמעותית במחיר הדלק. סעיפים נוספים שצפויים לעלות הם הלבשה והנעלה ומחירי הפירות, בשל כניסה של מספר פירות קיץ למדד. מחירי הדיור צפויים להמשיך במגמת העליות הארוכה, אך בקצב מתון יחסית. עליות מחירים נוספות אנו צופים בסעיף המזון, לאחר העלאת מחירים של מספר יצרניות בניהן בולטת תנובה. מנגד ירידות מחירים צפויות להערכתנו להירשם בתחבורה הציבורית, לאור הפחתת התעריפים בחלק מהקווים החל מאמצע חודש אפריל ומאד יתכן שגם במחירי התקשורת הסלולארית לאור התחרות הגוברת בענף לאחר הפחתות קנסות היציאה. כמו כן, מבדיקות שערכנו מצאנו בחודש מאי נרשמו ירידות מחירים חדות במחירי הירקות ואנו צופים ירידות עונתיות גם במחירי הטיסות, בשל תופעת "אחרי החגים" - פסח.

גל נתוני מקרו היום

לאחר פרסום נתוני האינפלציה הבוקר בסין ממתינים המשקיעים לפרסום מדד המחירים ליצרן בארה"ב, נתוני המלאים הקמעונאיים אך במיוחד לנתון המכירות הקמעונאיות שצפוי שיצביע לראשונה על ירידה, 0.5%- (נתון מאי) לאחר 5 חודשים רצופים של עליות. הערכות הן שהירידה במכירות לא נבעה ממעבר למחזור כלכלי שלילי, אלא מזעזוע לשרשרת אספקת הרכבים בעולם בשל הצונאמי ביפן. מאד יתכן כי התארגנות מחדש של היצרנים תאפשר חידוש שרשרת האספקה בהקדם אולי אף פיצוי על כך בפרסומים הבאים. בישראל יפורסם היום החשבון השוטף לרבעון הראשון, שעשוי להשפיע מעט על המסחר במט"ח.