התייחסות צחי אברהם, אנליסט התקשורת כלל פיננסים ברוקראז’ לחברת פרטנר: הדו"ח של פרטנר לרבעון האחרון היה רע בתחושה שרק מתחזקת בכל קריאה נוספת. נדמה לנו שאם תרטיבו את הדוח תוכלו לקרוא בכתב סתרים: "Goodbye blue sky". תשואת שוק במחיר של 59 ש"ח.
1. הדו"ח לרבעון הראשון חלש עם מרווח גולמי נמוך ותוצאות מתחת הצפי.
2. הרבעון טומן בתוכו את זרעי הפורענות לרבעונים הבאים. מכירת מכשירים יכולה להיות חיובית (קשירת הלקוח) אבל היקף המכירות הגדול של 559 מ’ ש"ח גורר אובדן זמן אוויר בהיקפים גדולים. האם החברה שכחה שתפקידה למכור זמן אוויר ולא מכשירים ?
3. קצב המכירות הגבוה נמשך גם ברבעון השני והוא מוביל לכך שה- ARPU החלש של הרבעון הראשון מסמן את נקודת השיא עבור הרבעונים הבאים.
הרווחים שהלכו לא יחזרו עוד - פרטנר וחברות הסלולר האחרות נקטו למעשה באסטרטגיית שימור מתחילת השנה על מנת "להדביק" אליהן את הלקוחות הרווחיים. הבעיה היא שמול האיום הווירטואלי ב- 2011, שמאיים בעיקר על לקוחות הפרי-פייד הם פגעו בלקוחות "השמנים" שמשלמים 500-1000 ₪ לחודש בגין היקף שיחות משמעותי ושלחו אותם לחבילות של "אכול כפי יכולתך", שמקטינות דרמטית את הרווחיות בגינם.
מכשירים - הרווח בגין המכשיר מוכר מיידית אבל החזרי הזמן האוויר, המוערכים על ידינו בכ-70% ! מהיקף מכירת הציוד ירדו לאורך 36 החודשים הבאים מתוך ההכנסות משירות.
היקף המכירות ברבעון עמד על 559 מ’ ₪. לשם השוואה , רק לפני שנה סך המכירות השנתיות של ציוד ב- 2009 עמד על 655 מ’ ₪. ההיקפים המשמעותיים ממשיכים גם בחודשי הרבעון השני. אנחנו מצפים למכירות ציוד שנתיות בהיקף של 1.9 מיליארד ₪ ב- 2011. ההשפעה קדימה ברורה.
בחזרה לשולחן השרטוטים - ההנחות: 2011 הולכת להתדרדר בהדרגה והחשש הוא שנקודת יציאה נמוכה כל כך לא מבשרת שום דבר חיובי לתוצאות 2012. ההנחות שלנו הן כדלהלן:
· ה- ARPU של הרבעון הראשון הוא נקודת היציאה לרבעונים הבאים בכיוון השלילי. מכירת המכשירים משמעותה החזר זמן אוויר בהיקף משמעותי לאורך השנה וחצי הבאות.
· הרבעון השני יראה באופן מלא את ההנחות שנתנו לאורך הרבעון הראשון והרבעון השלישי יראה שחיקה על רקע המבצעים שניתנו עד כה לאורך הרבעון השני.
· פרטנר מגייסת מנויים ב- 2011, מאבדת אחוז אחד ממנוייה בשנת 2012 ושומרת על מספר המנויים קבוע הלאה (המפעילים הוירטואליים ומירס לוקחים את הגידול בשוק, כ- 200 אלף לשנה)
· התחרות תשחק בשיעור קל את ה- ARPU בשנת 2012 ותתייצב על 114 ₪ במבט קדימה על רקע התחרות, מכירת החבילות והאפליקציות של הסמארטפונים. ייתכן שהסעיף הזה יראה שונות גדולה משום, שאיבוד מנויי פרה-פייד יתבטא בעליית ה- ARPU.