פועלים בסקירה שבועית של שוק המניות: ירידות השערים בשוקי המניות בעולם והחשש מהרעה במישור הגיאופוליטי הביאו לירידות שערים בת"א. במהלך החודשים האחרונים ניתן היה לראות כי מדד תל אביב 25 נע בטווח שערים צר יחסית, סביב רף 1,300 הנקודות, כשנפח המסחר הולך ויורד בהדרגה. נציין כי מתחילת השנה רשם שוק המניות המקומי תשואת חסר על פני חלק נכבד משוקי המניות הגלובליים, שדווקא נהנו מעליות שערים, אולם חולשה זו באה לאחר תקופה ארוכה של כשנתיים לפחות, שבהן רשם שוק המניות הישראלי ביצועי יתר משמעותיים על פני שוקי המניות הגלובליים, ובעיקר אלו של המדינות המפותחות.
במבט לעתיד, אנו מעריכים כי הדשדוש בשוק המניות המקומי יימשך בטווח הקצר והשפעה רבה תהיה לאירועים מעבר לים. אנו סבורים כי בטווח ארוך יותר הנתונים הכלכליים הטובים של המשק יהוו בסיס לעליות שערים נוספות אשר יניבו, להערכתנו, תשואה עודפת על פני האפיקים הסולידיים.
עונת הדוחות לרבעון הראשון הסתיימה והתמונה העולה ממנה מעורבת. מחד גיסא, הכנסותיהן המצרפיות של 25 חברות המעו"ף צמחו בכ-15% ביחס לרבעון המקביל אשתקד והגיעו לכ-88.75 מיליארד שקל, מאידך גיסא, הרווח הנקי המצרפי של חברות אלו דווקא נשחק בכ-13% והסתכם בכ-8 מיליארד שקל. בחלוקה ענפית נרשמה מגמה חיובית בתוצאות חברות הכימייה, הפרמצבטיקה והבנקים המסחריים, ויתר הענפים במעו"ף התאפיינו במגמה מעורבת.
מן הפן האחד ניתן לסכם ולומר שגידול בהכנסות החברות מעיד על המשך התרחבות הפעילות ועל גידול בביקושים לשירותיהן. ומן הפן האחר, התחרותיות, התייקרות חומרי הגלם ובעיקר עלויות המימון – כל אלו הביאו לכך שהשיפור בשורה העליונה לא תורגם במלואו לשורה התחתונה של חברות רבות. אנו סבורים כי במבט לעתיד נמשיך לראות שיפור בתוצאות החברות בעיקר בצד ההכנסות אולם גם בצד הרווחיות – מה שצפוי, להערכתנו, לתמוך בשוק המניות המקומי בראייה לטווח הבינוני והארוך.
הסיכון הגיאופוליטי. אנו מעריכים כי ביצועי החסר של השוק המקומי מול השווקים בעולם נובעים מחששות מהתפתחויות שליליות בזירה הגיאופוליטית על רקע האפשרות שבחודש ספטמבר יכיר האו"ם במדינה פלשתינית והשלכות הדבר על המצב הביטחוני. חששות אלו הובילו בתקופה האחרונה ליציאת כספים מקרנות נאמנות וצמצום חשיפות של גופים מוסדיים.
לאור האמור לעיל, אנו רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי בטווח הארוך, כשבתקופה הקרובה האירועים בזירה הגיאו פוליטית עלולים להעיב על השוק ולהגביר את התנודתיות. המלצתנו היא למקד את הרכיב המנייתי בענפים דפנסיביים המוטים למשק הישראלי, במניות המניבות תשואת דיבידנד גבוהה וכן בחברות יצואניות בענפים בסיסיים, כגון דשנים ופרמצבטיקה. בנוסף, התשואה הגלומה באפיקים הסולידיים ממשיכה להיות נמוכה יחסית, ולהערכתנו, תומכת עדיין במתן העדפה לאפיק המנייתי בראייה ארוכת טווח תוך התחשבות בעלייה המסוימת ברמת הסיכון בחודשים הקרובים.