”התמחור הנוכחי מאפשר חזרה לענף התקשורת אך הסלקטיביות עדיין נדרשת”

סקירתו של אמיר אדר, מנהל הסייל סייד מגדל שוקי הון על ענף תקשורת: ניתן לחזור לשוק התקשורת - אין ספק כי רמות התמחור הנוכחיות בשוק התקשורת נוחות יותר מבעבר ועל כן לאחר פסק זמן לא מועט אנו שבים להמליץ בחיוב על הסקטור וזאת תוך הידיעה מראש כי נדרש אורך נשימה גבוה.

ניתן גם לחזור למניות הסלולר - לאחר תקופה לא מועטה של אזהרות והתרעות מצדנו אנו סבורים כי רמות התמחור במניות הסלולר נוחות יחסית ומצדיקות אחזקה כמשקלן בשוק

שינויי המלצות במניות - אנו מעלים את בזק לקניה ומפחיתים המלצה הוט להחזק. בנוגע למירס - סבורים כי יש מקום להבהרות נוספות בנוגע לאופי המיזוג המתוכנן עם הוט ויפה שעה אחת קודם

על שוק הסלולר

אין לשאול מה יכולות להשיג המתחרות החדשות אלא מה יכולות השחקניות הקיימות להפסיד. הנקודה הנה כמה יפסידו (או כמה לא ירוויחו) החברות הקיימות מעצם עובדת הימצאותו של שחקן אחר. כשם שבענף הקמעונאות הופעת סניף ארד דיסקאונט בעיר ישנה את התחרות בה ואת הרשתות הקמעונאיות הקיימות באותה עיר כך גם בסלולר. העובדה כי יש אפשרות נוספת, בין אם זולה משמעותית ובין אם לאו, בין אם מחזיקה בחצי אחוז נתח שוק ובין אם חמישה אחוז, משנה כמעט באופן מיידי את תנאי התחרות

על השוק הנייח

בזק – אנו מעלים את המלצתנו לקניה עם מחיר יעד של 11₪, המלצות ועדת חייק צופנות בחובן גם מקלות ולא רק גזרים ועדיין בהסתכלות רחבה של סיכון מול סיכוי אין לנו ספק כי בזק הנה האופציה השקולה והבטוחה יחסית כיום מבין חברות התקשורת.

בתוצאות במידה ואכן יקום שחקן תשתית נוסף, להערכתנו הפגיעה בזק הנה: כ- 1,350 מיליון ₪ המשקפת אובדן EBITDA של כ- 800 מיליון ₪ בשנה או 70 אגורות למניה במונחי הערכת שווי. אכן פגיעה חריפה לכל הדעות אולם מבחינת הערכת שווי רק האינטגרציה של בזק בינלאומי לבדה בכוחה לנטרל את מרבית האובדן.

הוט – אנו מפחיתים המלצה מקניה להחזק כאשר מחיר היעד עולה ל- 70 ₪ – הפחתת ההמלצה שלנו מתבצעת בעיקר משיקולי תמחור שכן האפסייד עדיין קיים אך במשורה וכן לאור החשש כי ביטול קנסות היציאה גם בשווקי היעד של החברה עשוי לפגוע במערכי השירות שלה שרק לאחרונה התייצבו.

באשר למגעים למיזוג עם מירס – גם באם נעזוב את סוגיית תג המחיר בצד, אנו סבורים כי יש מקום להבהרות נוספות בנוגע לאופי המיזוג המתוכנן ויפה שעה אחת קודם. להערכתנו תקופת המתנה ארוכה עשויה להוביל לדיון בקרב בעלי המניות בחברה (שאינם מחזיקים במירס) בסוגיה האם תוכנית ההשקעות וההתפתחות העסקית של החברה לוקחת כבר בחשבון מיזוג עתידי אשר יבוא או לא יבוא במתכונת כזו או אחרת. נקודה נוספת הנה שככל שהזמן עובר כך השווי של מירס עולה מה שלא בטוח שמיטיב עם המחזיקים הוט ולבסוף סוגיית הדיבידנד המיוחל, שהרי שברור שהיא קשורה ישירות למיזוג וכיצד יראה. גם כאן המשקיעים נותרים ללא תשובות ברורות.