סקירת מאקרו שבועית של רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון: מאקרו גלובלי: אמנם מוקדם לומר כי מכאן ואילך השוק יפסיק להיות מופתע לרעה מנתוני המאקרו, אך אין ספק כי בוצעה התאמה נוספת כלפי מטה לגבי הערכות הצמיחה. התגובה המתונה יחסית של שוק האג"ח אינה מפתיעה מכיוון שהתשואות בו משקפות כבר צמיחה אנמית ממושכת בכלכלה האמריקאית, בין היתר מתוך ציפייה לריסון פיסקאלי חריף.
אופי התגובה של השווקים לנתונים האחרונים לא משקף מהלך רגיל של quality flight to. אמנם הידיעה על הזרמת כספים נוספת ליוון תמכה בהתחזקות היורו מול הדולר אך נראה כי השוק לא מסתפק בכך. תגובת שוק האג"ח שהתבטאה בירידת תשואות קלה יחסית תוך היתללות העקום ועלייה קלה במדדי הסחורות מלמדת על כך שהשוק מתחיל לתמחר בהסתברות מסוימת את ה- QE3.
המהלכים האחרונים במשבר החוב האירופאי ממשיכים לשקף קניית זמן. נראה כי מנהיגי הגוש מנסים להגיע לנקודה משופרת שבה יוכלו הגופים הפיננסיים המחזיקים באג"ח של המדינות הנמצאות בקשיים לבצע מחיקה מבלי לזעזע את המערכת הפיננסית.
מאקרו ישראל: הירידה בשיעור האבטלה ל- 6% נתמכה אמנם בירידה בשיעור ההשתתפות, אך נראה כי המשק מתקרב לתעסוקה מלאה. אנו מעריכים כי הירידה בשיעור ההשתתפות אינה צפויה להימשך, אלא מצפים להמשך עלייה הדרגתית כפועל יוצא של הצמיחה הגבוהה במשק, כך ששיעור האבטלה יוסיף לנוע סביב 6% עד לסוף השנה. עם זאת, אם יתברר כי הערכה זו אופטימית מדי, כלומר מתקבל קיפאון בשיעור ההשתתפות, אזי הלחץ לעליית שכר צפוי להיות משמעותי יותר ובהתאם להוביל לעליית מדרגה בעוצמת הריסון הנדרש הן המוניטארי והן הפיסקאלי.