כלכלני פועלים מסכמים את הרבעון הראשון של 2011: נמשכה הצמיחה הכלכלית הגלובלית, אך גברו הגורמים המעיבים על קצב הצמיחה. כלכלת ארה"ב צמחה ברבעון הראשון בקצב שנתי של 1.8%, לעומת שיעור צמיחה של 3.1% ברבעון האחרון אשתקד. הירידה בקצב הצמיחה נובעת בעיקר מהאטה בקצב הגידול של הצריכה הפרטית. החוליה החלשה בארה"ב נותר שוק הנדל"ן, שמתקשה להתאושש. מחירי הבתים ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב מתקרבים לשפל שנרשם בשיא המיתון ובמכירות הבתים נרשם אומנם שיפור, אך אלו נותרו ברמות נמוכות ביותר.
רבעון של עליות מתונות בשוק ההון
ההתאוששות החדה בשווקים החלה בתחילת 2009, ולמעט ברבעון השני של 2010 היא נמשכה ללא הפסקה. ברבעון הראשון שוק ההון חזר לרדת, אך בשיעורים מתונים בלבד. מדד תל אביב 25 רשם במהלך הרבעון ירידה בשיעור של 0.4% ומדד תל אביב 100 רשם ירידה בשיעור של 1.3%.
במהלך הרבעון הראשון עלו תשואות האג"ח הממשלתיות הנומינליות והריאליות לכל אורכם – ביטוי להתבססות הצמיחה, אך גם לעליית הציפיות לאינפלציה. עם זאת, רמת התשואות עדיין נמוכה יחסית לעבר. התשואה הריאלית לשנה נותרה שלילית, הן על רקע סביבת ריבית מקומית נמוכה והן עקב רמתן השלילית של הריביות הריאליות לטווח קצר בעולם. הצמיחה המהירה והצפי להתמדתה הביאו לעליית התשואות הריאליות לטווחים של שנתיים ומעלה והשיפוע של העקום הראלי הפך תלול יותר.
להתנהגות שוק ההון ברבעון האחרון נרשמה השפעה שלילית בדוחות החברות השונות, הן בשל הקיטון בהכנסות משוק ההון, והן בשל הפסדים בתיקי הנוסטרו של חברות רבות.
עלייה במחירי הסחורות
בשוק הסחורות חלה עלייה במהלך הרבעון הראשון, במקביל להתאוששות בצמיחה הגלובלית. במחירי הנפט חלה עלייה בשיעור של 26.3% ברבעון הראשון של 2011, ובתום הרבעון עמד מחיר הנפט על 117.93 דולר לחבית. בהשוואה לרבעון המקביל מדובר בעלייה חדה יותר, בשיעור של כ-47.6%. נזכיר, כי במהלך הרבעון המקביל אשתקד רשם מחיר הנפט עלייה, בשיעור של 2.1% בלבד.
גם ביתר חומרי הגלם נרשמה עלייה ברבעון הראשון 2011, כשמדד הסחורות של בלומברג עלה ברבעון בשיעור של 8.0%. בהשוואה לרבעון המקביל, גבוה מדד זה בכ-31.5%.
הסחורות בולטות בשיעור הזינוק במחיריהן. במהלך הרבעון הראשון של שנת 2011 נרשמה עלייה בשיעור של 18.2% במחירי התירס ועלייה של 3.4% במחירי הסויה. מנגד, במחיר החיטה נרשמה ירידה בשיעור של 4.4%.
לעליות במחירי הסחורות בהשוואה לרבעון המקביל השפעה מעורבת על החברות, כשהתייקרות תשומות האנרגיה (ביחס לרבעון המקביל) השפיעה לשלילה על מרבית החברות, אך מחירי הסחורות החקלאיות השפיעו בכוונים מנוגדים – השפעה חיובית על חברות הכימיה (שהשוק החקלאי הינו הלקוח של חלק ניכר ממוצריהן, ועל כן הן נהנו מגידול בביקושים), אך השפעה שלילית על חברות שסחורות אלו מהוות להן חומרי גלם.
הכנסות החברות ורווחיהן המשיכו לצמוח
בסיכום כולל, המשיכו ההכנסות המצרפיות של חברות המעו"ף לצמוח ברבעון הראשון של שנת 2011. כלל ההכנסות צמחו בכ-15% לעומת רבעון מקביל של שנת 2010, ל-88.75 מיליארד שקל, כשהמגמה אפיינה את כלל הענפים.
מגמה הפוכה נרשמה ברווח הנקי המצרפי של החברות, אשר התכווץ ברבעון הראשון השנה בכ-13% לעומת רבעון מקביל של שנת 2010, ל-8 מיליארד שקל.